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農產品期貨“冰火兩重天”,波動風險需謹防

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近日,農產品期貨波動較大,不同品種期貨行情分化明顯,呈現“冰火兩重天”態勢。

“火”的是,蘋果期貨、豆一期貨也節節攀高;新品種的紅棗期貨一馬當先,從5月13日開盤漲停后,至5月17日仍延續上升走勢。而“冰”的是,棉花、棉紗紡織類期貨慘遭“寒流”,市場看空情緒明顯。

業內人士告訴《國際金融報》記者,受天氣、貿易戰爭等風險性事件影響,農產品期貨行情波動較大,市場情緒表現分化。投資者應當謹防短期“過山車”行情波動風險,理性投資。

食品類期價“艷陽高漲”

截至5月17日,紅棗主力合約1910收9755元/噸,漲幅0.05%,成交量83萬手。事實上,自4月30日上市交易以來,紅棗期貨合約經短暫的價格下調之后,近期出現暴力上漲。

究其背后的原因,弘業研究院相關分析師對《國際金融報》記者表示:“紅棗期貨價格上升主要原因在于結構性供給不足問題較為突出?!彼澆峁剮怨└蛔閌侵贛胖?、滿足交割條件的紅棗量相對不足,使得投資者對于期貨市場交割品的供給存疑,在此方面做起文章。另外,近期南疆產區出現了較嚴重的惡劣天氣,從而引發了市場對紅棗產量的擔憂,這對紅棗期貨價格起到了部分支撐作用。

除了紅棗期貨,蘋果期貨也表現不俗。就5月15日而言,蘋果期貨主力合約1910 9471元/噸,盤中創新高。截止5月17日收盤,蘋果期貨主力合約1910報收9395元/噸。

就“吃不起”的蘋果而言,瑞達期貨王翠冰表示,由于新果上市還有一段時間,供需偏緊對存貨商挺價信心十足。在減產的背景下,產區蘋果冷庫儲備庫存偏低,目前市場上蘋果供應小于需求,這對后市蘋果價格形成一定的支撐。

豆類期貨價格上漲則主要受到市場擔憂情緒的提振。5月9日開盤,國內大宗商品中的豆類期貨走勢波動較大。豆粕主力合約1909收盤報 2690元/噸,盤中一度至2706元/噸,創階段性新高,日內漲幅3.26%,成交量421萬手。而5月17日,豆粕主力合約1909盤中沖擊2751元/噸,創下半年內新高。

瑞達期貨農產組認為,中美貿易摩擦升級,刺激豆粕高開上漲,短期中美關系變化主導盤面波動。美豆下跌使得套盤利潤較高,對期價構成壓力,而且供應源已從美國轉向南美,南美豐產前景正在兌現,2019年二季度大豆整體到港量水平預期抬高。另外,豬瘟制約飼料需求增長,預計豆粕庫存緩慢上升,使得上漲幅度受到一定限制。

紡織類期價“過山車”

不同于紅棗、蘋果、豆類的強勢行情,近日紡織類期貨遭遇重挫。繼5月13日雙雙跌停之后,5月14日,棉花期貨再度跌停,主力合約1909收報13820元/噸,跌7.03%;棉紗期貨主力合約2001盤中亦觸及跌停,但隨后打開跌停板,收報22165元/噸,跌6.91%。

南華期貨研究所高級分析師趙廣鈺表示,近期棉花、棉紗期貨大跌的直接原因是貿易緊張形勢激化。中美關系對棉花市場影響很大。美國是全球最大棉花出口國,四分之三以上的國內產棉都用于出口,對中國消費市場嚴重依賴。

除了宏觀因素外,趙廣鈺分析棉花期價大跌還受其他兩方面因素影響:一方面,最新的美國農業部報告上調了美國和印度棉花產量,導致外棉價格下跌,也拖累國內棉花期價走勢。另一方面,在短期悲觀情緒驅動下,棉花期貨各合約價格擊穿長周期技術支撐,而在支撐之上建立的多單恐慌性離場也放大了價格跌幅。

寶城期貨農產品分析師畢慧也稱:“市場預期變化和資金進出場速度明顯加快,令農產品期貨波動幅度擴大?!苯誆糠峙┎菲諢跽峭?、跌停表現主要是受突發性事件影響,在突發性事件引發市場預期發生轉向之后,得到市場自我強化并獲得更多資金認同。

有分析人士指出,美國公布種植進度報告小幅推動外盤棉花反彈,但受制于宏觀因素的影響,反彈力度有限。國內受紡織行業轉淡及宏觀因素沖擊,原材料采購熱度顯著降溫。盤面恐慌情緒未減,雖小幅回暖,但持倉仍以出清為主。

“不建議追漲殺跌本周波動較大的棉花期貨?!閉怨泐讜蛑賦?,棉花當前受到市場情緒影響大幅下跌,但長期來看,下游棉紡企業產品訂單總量不一定如市場預期的那么悲觀。另外,隨著國儲棉輪出殆盡,不排除有借低價輪入的可能性。短期來看,棉花價格有可能因市場情緒超跌而出現報復性反彈。

山回路轉,5月15日棉花、棉紗期價出現反彈。5月17日周五收盤時,棉花期貨主力合約1909小幅下跌,報收14085元/噸,成交量56萬手,持倉50.8萬手。

謹防波動風險

“短期受風險事件影響,多數農產品期貨品種已達到風險預期頂部,一旦風險情緒回落,價格變化也將隨之回歸自身基本面?!北匣郾硎?。

5月14日下午,鄭州商品交易所發布風險提示函稱,近期棉花、棉紗、紅棗等品種期貨價格波動較大,市場不確定性因素較多,請各會員單位切實加強投資者教育和風險防范工作,提醒投資者謹慎運作,理性投資。

從品種屬性方面來看,南華期貨研究所高級分析師趙廣鈺表示,農產品中除油脂油料、玉米淀粉等同一產業鏈的高相關性品種外,各品種的供需基本面相對獨立,而農產品整體受到宏觀層面等系統性因素影響又較小,因此各品種間的聯動性較低,容易出現分化走勢。

南華期貨農產品總監邊舒揚對《國際金融報》記者表示:“農產品的最大特點就是看天吃飯,天氣對產量的影響總體是不可控的,因此在一些關鍵的時間點就會出現天氣炒作,直到最終定產,消費端在一些特殊情況下才會左右市場,一般情況下都是產量決定價格?!?/span>

從目前來看,與工業品相比,農產品期貨相關品種比較特殊地方主要有三點:

第一,農產品相關品種多數關系到民生問題,國家的政策導向對于產業的發展起到長期而關鍵的作用。往往政策面的變化決定了農產品品種的長期走勢。

第二,品種產業鏈普遍較短,供需基本面研究將占據更加重要的地位,供給的變化決定了農產品品種的中期走勢。

第三,農產品相關品種多數涉及到種植到收獲的過程,極端惡劣的天氣將在短期內極大程度的影響到相關品種的產量,在短期內扭曲供需矛盾,驅動價格的上漲或下跌。因此,天氣的變化決定了農產品品種的短期走勢。

綜合來看,相較于工業品,農產品期貨更加注重國家層面的政策導向,品種的基本供需情況以及短期主產區天氣的變化情況,從而從長期、中期和短期三個層面綜合判斷品種價格走勢。

有分析人士認為,正常情況下,農產品市場的需求是很穩定的,對價格走勢的研判重點應該放在供給端。但在宏觀面和資金面轉好的情況下,農產品市場的需求是有望超預期的,供給端稍不如預期,價格就易漲難跌;若供給端因為低收益或天災因素大幅減少,那么該品種價格就有望率先開啟牛市。


(國際金融報 李嵐君)

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