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今日尾盤研發觀點2019-05-30

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品種 策略 分析要點
上海中期
 研發團隊

股指

建議持有當月2*IH/IC比值擴大套利合約

今日早盤三組期指低開后下行,盤中跌幅均逾1%,午后指數盤中震蕩上行,尾盤均小幅下跌,2*IH/IC1906合約比值小幅縮小34個基點至1.1185。現貨指數全線收跌,行業板塊多數下跌,其中石油、農牧、有色行業漲幅居前,保險和券商行業表現較弱。近期市場消息紛雜,促使情緒變化較大,導致市場波動較大。由于本月經濟數據多數不及預期,對A股市場產生壓力,不過政策逆周期調整也較為頻繁,且從估值面來看,當前全A指數估值已再度回落至機會區域,下方空間有限。從金融市場發展角度而言,近期對金融衍生品開放、投資品種放開的呼聲越來越越高,同時千逾只A股納入富時羅素指數,提振了市場情緒。從北向資金來看近期呈現明顯的凈流出現象,今日北向資金凈流出3.71億元。技術面,上證指數下方[2804.23-2838.38]處仍留有缺口,期指均線系統為空頭格局,操作上我們建議持有2*IH/IC比值擴大套利合約。

宏觀金融
研發團隊

貴金屬

逢低做多

今日內盤貴金屬小幅回落,當前美債收益率倒掛加深,市場避險情緒升溫,但美元的走強仍限制了貴金屬漲幅。宏觀方面,上周公布的美國5月Markit PMI降至50.6,創09年來新低,耐用品訂單環比下降2.1%,顯示美國經濟增速并不如預期強勁,而歐洲,日本PMI已經在榮枯線下方,全球經濟下行壓力明顯,對貴金屬構成利好。展望本周,英國首相特蕾莎梅將于6/7宣布辭職,6/10舉行大選,英國無協議脫歐風險增加,而歐洲議會選舉結果本周將陸續公布,市場避險情緒有望維持高位。資金方面,截止5/29,SPDR黃金ETF持倉740.86噸,前值737.34噸,SLV白銀ETF持倉9692.3噸,前值9715.68噸。操作上,建議關注美國一季度GDP修正值,及4月PCE物價指數,建議逢低做多。

金屬
研發團隊

銅(CU)

區間震蕩思路

今日滬銅1907合約弱勢震蕩,主因美元指數走強,倫鎳跌至5900美元。當前,全球宏觀經濟下行及中美貿易形勢日趨嚴峻仍是銅價上漲的重要阻力。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約上調10元至升50-升100元/噸,市場信心疲弱,且長單交付接近尾聲,倫銅(cash-3M)貼水23美元/噸。展望后市,二季度國內冶煉廠檢修陸續結束,國內庫存自3月中旬以來持續下降,但主要因進口貨源清關較少以及廢銅供應減少所致,終端消費始終旺季不旺。值得注意的是,新的“廢六類”政策將于7/1施行,屆時精銅對廢銅的替代性消費有望增加。截止5/29,上期所注冊倉單84575噸(-783),周庫存172266噸(-15697),LME庫存185000噸(-575)。操作上,建議區間震蕩思路操作,期權策略建議觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日現貨市場建筑鋼材價格弱勢維穩,今日市場延續弱勢,價格繼續下跌,午后期螺再度跳水,現貨市場低位成交有量,其中華東大廠廠提多報至3990-4000元/噸之間不等,小廠抗震資源多報至3850-3880元/噸之間。從商家反饋來看,由于近兩日出貨不暢,商家庫存壓力增大,短期出貨仍為主要操作。綜合來看,預計現貨市場或穩中趨弱。今日螺紋鋼主力1910合約大幅回落,期價表現依然承壓運行,跌破3800一線,預計短期調整風險依然較大,關注高位爭奪,觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱軋板卷市場價格小幅下跌,市場成交整體一般,1500mm普碳鋼卷主流報價3960-3970元/噸,1800mm寬卷報價在4110-4140元/噸。今日期貨市場繼續走弱,市場觀望情緒較濃,商家報價小幅下跌,市場成交整體一般。雖然市場庫存整體不高,但持續的成交低迷,加上期貨的走低,市場心態較弱,商家操作上以出貨為主,市場價格逐漸松動,預計上海熱軋市場價格震蕩偏弱。今日熱卷主力1910合約表現依然弱勢運行,期價上方依然承壓均線系統附近壓力,觀望為宜。

鋁(AL)

多單逢低布局

今日滬鋁1906合約低位震蕩,持倉量下降,成交量一般。巴西聯邦法院已批準該公司旗下Alunorte氧化鋁廠全面恢復生產,Alunorte的氧化鋁年生產量為630萬噸,預計在兩個月內達到75-85%的利用率,之后還會進一步提高,對海外氧化鋁以及LME鋁價無形中形成供給壓力。目前國內鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前120萬噸。短期受到國內一季度經濟數據好轉,消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降,市場對于后市需求較好預期支持鋁價短期上行。現貨方面,上海成交價在14160-14180元/噸之間,價格較前一日下跌超40元/噸附近,對當月升水10~20元/噸,無錫現貨成交價在14160-14180元/噸之間,杭州成交價在14220-14240元/噸之間。近期受到山西氧化鋁事件影響較大,后續關注、出口數據及庫存累計情況。操作上,根據近期氧化鋁價格觸底反彈對鋁價有一定的支撐,建議逢低多單布局。

鋅(ZN)

逢高做空

今日滬鋅1906高位震蕩,持倉量下降,成交量較大。甘肅鋅冶煉廠于2019年5月27日發生二氧化硫逸出事故,暫時處于停產狀態,影響精煉鋅產能約10萬噸/年,鋅因此小幅反彈。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量為45.21萬噸,同比增1.39%,也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。上海成交價在14160-14180元/噸之間,價格較前一日下跌超40元/噸附近,對當月升水10~20元/噸,無錫現貨成交價在14160-14180元/噸之間,杭州成交價在14220-14240元/噸之間。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現抬頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因為搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯,預期6-8月為國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需后期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議逢高做空。

鎳(NI)

短線多單參與

今日滬鎳1907合約寬幅震蕩,持倉量減少1.2萬手,美元指數走強,倫鎳橫盤震蕩。印尼大選后出現暴亂,市場擔憂紅土鎳礦供給干擾,若排除該消息可能產生的影響,當前原生鎳供需仍寬松。現貨方面,俄鎳較無錫1904普遍升水100-150元/噸,金川鎳較無錫1904合約報升水600元/噸。近期不銹鋼下游消費疲軟,社會庫存快速增加至歷史新高,但4月反傾銷政策實施以來,進口不銹鋼數量銳減,對國內市場的沖擊減輕,且鋼廠聯合減產挺價,原料端鎳價短期或有支撐??獯娣矯?,截止5/29,上期所注冊倉單8068噸(+60),周庫存9098噸(+677),LME庫存163104(-2460)噸。操作上,建議短線多單參與,中線鎳鐵供大于求難以改變,基本面仍偏空。

錳硅(SM)

暫時觀望

今日SM909合約期價開盤迅速拉漲后高位震蕩,臨近午盤盤面跳水下行,午后期價小幅反彈走高,終收于7396元/噸,減倉386手,盤面活躍度尚可。錳硅市價盤整運行,主流價格維持在7150~7250元/噸附近。原料端錳礦的港口庫存高位、價格持續陰跌,錳硅的成本支撐較弱。目前廠家的庫存處于低位,加之部分南方廠家已出現成本倒掛的現象,廠家的挺價意愿較強。六月鋼招啟動,河鋼集團公布的6月硅錳采量為31990噸,較上月增加2500噸;而兩輪詢盤價均為7500元/噸,較上月下調100元/噸。錳硅的下游需求較為穩定但鋼廠仍存壓價情緒,而隨著新增產能的陸續投放,錳硅的產量持續增長,中期來看市場仍處于供略大于求的格局之下。綜上所述,短期錳硅的市價或將繼續盤整運行。期貨市場,近期SM909合約期價或將繼續呈現震蕩盤整的態勢,而中期市場仍處供略大于求的弱勢格局,操作上建議暫時觀望、等待機會介入空單。

硅鐵(SF)

暫時觀望

今日SF909合約期價沖高回落后橫幅盤整,終收于5872元/噸,減倉4338手,盤面表現不活躍。硅鐵市價弱穩運行,72硅鐵的主流價格在5500~5700元/噸,75硅鐵在5800~6000元/噸。原料成本的價格較為堅挺,且當前的市價已經接近部分廠家的生產成本線,硅鐵價格大幅下跌的空間較為有限。目前多數工廠暫無庫存壓力但交割庫的庫存壓力較大,短期硅鐵的價格依然承壓。六月鋼招啟動:河鋼公布的采量為3550噸,較上月增加30噸;詢盤價6100元/噸,較上輪下跌120元/噸。沙鋼招標價定為6130元/噸,較上月下調20元/噸。鋼廠在采購方面仍存壓價情緒。目前硅鐵的需求較為穩定但產量處于較高水平,中期來看市場仍處于供略大于求的格局之下。綜合來看,短期硅鐵的價格或將以弱勢盤整運行為主。期貨市場,近期SF909合約期價或將以區間震蕩運行為主,而中期來看市場仍處供略大于求的弱勢格局,操作上建議暫時觀望、等待機會介入空單。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日華北進口鐵礦石現貨市場成交表現較為一般,部分品種現貨成交價格降幅較為明顯,部分鋼廠有補庫需求,采購積極性較高。其中唐山地區PB粉主流報價770元/噸,超特粉主流報價655元/噸。部分進行套保操作的貿易商受持貨成本迅速下降的影響,報價較為積極,出貨積極性較高。鋼廠方面,受鐵礦石現貨價格大幅下調的影響,詢盤積極性較高,補庫意愿較強;貿易商挺價后,鋼廠詢盤有所減弱。據了解,目前鋼材利潤受到原材料端的擠壓,鋼材價格弱勢震蕩,鐵礦石價格的下調在情理之中;但受制于港口庫存持續下降,港口可貿易量短期內并無好轉跡象的影響,鐵礦石價格大幅下探的可能性不大,預計鐵礦石現貨價格仍將處于高位震蕩狀態。今日鐵礦石主力1909合約大幅回落,期價高位波動加劇,預計短期或維持高位震蕩表現,觀望為宜。

天膠(RU)

逢反彈拋空

今日橡膠主力合約期價大幅回落,持倉量下降,成交活躍。供應方面,泰國產區已進入雨季,但目前開割未放量,原料價格呈上行態勢。雨季的到來將會緩解膠水產量稀少的局面。終端需求方面,中國乘聯會最新公布的乘用車銷售數據顯示,5月上半月(1-17日),乘用車廠家零售銷量同比下跌19%,廠家批發銷量同比下跌36%,下游整體狀況不及預期。山東地區全鋼輪胎企業開工環比上周微幅走高。另外當前雖然銷售壓力較大,但是多數廠家在季度生產指標下開工仍維持前期水平,整體庫存呈增長趨勢??獯娣矯?,上期所倉單庫存處于歷史高位水平。截至2019年5月29日,期貨庫存為4.1388萬噸(-0.02%)。綜合來看,橡膠供需結構或將逐步呈現供強需弱的結構,同時國內庫存高企亦將壓制期價。操作上,建議逢反彈拋空。期權方面,建議熊市看跌價差策略。

能化
研發團隊

PVC(V)

背靠均線持多

PVC主力合約1909夜盤探漲站上6900,全天圍繞6900震蕩。電石價格高位回落,PVC成本面壓力減輕,企業利潤改善。目前PVC行業開工率已經從高位有所回落,終端制品成本壓力較大,對原料采購較為謹慎。短期基本面仍然受安檢及檢修影響較大,現貨大概率將繼續走強。電石價格仍有上漲趨勢,部分外購電石企業PVC單產品仍有虧損,成本支撐凸顯。進入5月后,PVC廠安全檢修及停車檢查將大幅增加,停車時間也將有所延長,二季度供應將明顯減少。但考慮到現貨市場走貨相對順利,華南華東庫存仍然處于高位,下游需求暫未明顯啟動,短期單邊大幅上行較為困難,操作上,建議背靠均線持多。

燃油(FU)

逢低做多

今日燃料油主力合約期價低開高走,持倉量下降,成交活躍。現貨方面,29日新加坡高硫380燃料油價格為391.21(-5.13)美元/噸。供應方面,預計6月新加坡市場燃料油流入量下降,區域市場供應壓力或將緩解;且隨著市場高硫燃料油清罐作業的漸入尾聲,供應增速將逐步回落。需求方面,俄羅斯國內船用油消費季提前開啟;隨著氣溫的回升,中東電廠大規模采買將開啟。雖然航運指數企穩上行,但整體船燃市場恢復較慢,預計今年消費或不及往年??獯娣矯?,截止5月22日當周新加坡燃料油庫存連續第二周下降,環比下降130.5萬桶至2,246.5萬桶。成本端方面,中東地緣風險頻發,全球原油供應中斷風險加劇。OPEC原定于6月下旬召開的部長級會議或將推遲至7月,油市不確定性進一步加強。操作上,逢低做多。

乙二醇(EG)

暫且觀望為宜

今日乙二醇期貨主力合約EG1909箱體震蕩,成交尚可,持倉整體有所增加。現貨方面,華東市場張家港、寧波地區現貨報價分別為4275元/噸與4265元/噸,較上期保持不變,其中廣州、華北地區近期相對維穩,現貨市場成交有所回暖,基差略有走強。據悉,最新華東主流港口數據顯示總庫存量較上期下降2.2萬噸,累計達131.1萬噸,跌幅達2.8%,庫存總量再度下滑,庫區整體出貨速度較前期有所好轉,仍處歷史高位附近,后市庫存壓力仍將是來自基本面方面的主要阻力。需求方面,近日滌綸長絲市場略跌,國際油價下跌,原料PTA有所回升,部分滌絲工廠繼續降價,下游需求有所好轉。終端坯布庫存較高,市場恐跌氣氛仍然較濃,后期滌絲去庫存壓力不減,靜待滌絲產銷放量。預計短期內滌綸長絲市場行情續跌,POY150D在7650元/噸左右,FDY150D價格在8000元/噸附近,DTY150D價格9350元/噸上下。此外,短纖、聚酯瓶片及切片市場近期同樣以降價促銷為主,原料PTA、MEG行情疲軟,下游需求平淡。總體來看,短期期價重回弱勢,技術下跌排列良好,操作上建議空單謹慎入場。

紙漿(SP)

輕倉持空

今日紙漿主力合約期價大幅下挫,持倉量增加,成交活躍。現貨方面,30日山東地區智力銀星報價為4850元/噸。供應方面,目前現貨市場供應平穩,但進口窗口已關閉,且人民幣貶值亦造成進口成本上升,因此預計國內紙漿進口數量環比將呈現下降態勢,供應端的壓力或有所緩解。需求方面,下游紙廠需求仍舊偏弱,原料采買偏謹慎;下游需求難有明顯改觀,漿廠傾向于穩盤操作??獯娣矯?,截至5月青島港紙漿總庫存約107.2萬噸,環比減少約0.5%,同比增加約1.3%。中美貿易摩擦將損害成品紙消費,對需求端持續打壓,預計短期紙漿仍以去庫存為主。操作上,輕倉持空。

原油(SC)

原油盤中巨挫后跌幅收窄

擔心貿易爭端升級抑制經濟增長,美國股市下跌拖累石油市場氣氛,歐美原油期貨收低;然而歐佩克主導的減產限制了油價跌幅。對美中貿易爭端擔憂揮之不去,對經濟增長放緩的擔憂促使投資者進一步撤離風險投資,周三歐美股市再次走軟拖累油價。歐美原油期貨收盤后,美國石油學會發布的數據顯示,截止5月24日當周,美國原油庫存4.744億桶,比前周減少530萬桶,汽油庫存增加270萬桶,餾分油減少210萬桶。備受市場關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存減少20萬桶。SC主力合約1907夜盤大幅下挫后尾盤拉升翻紅,我們認為原油獲均線支撐,將重回上行。

瀝青(BU)

考驗均線支撐

瀝青1912合約在均線展開反彈,日線暫獲半年線支撐,現貨跟跌空間有限,表現平穩,期價料將均線附近震蕩。原油下跌拖累成本,伴隨雨季和高溫季提前到來,需求將受沖擊。本周國內瀝青市場主流成交價格走穩,個別煉廠價格小幅調整。其中,東北地區近期個別煉廠低價非標瀝青對市場較有沖擊,主力煉廠庫存壓力增大,帶動高標號瀝青價格率先走跌,不排除短期道路瀝青價格下行的可能。山東地區,個別煉廠庫存壓力較大,后期瀝青價格或優惠下跌。南方地區,需求一般,但煉廠整體庫存中低,短期利好瀝青價格走穩。整體看,市場資源供應充裕,需求跟進緩慢,悲觀情緒及觀望較多,部分地區瀝青價格承壓風險較大。瀝青剛性需要一般。瀝青主力1912短期將考驗半年線支撐。

塑料(L)

暫時觀望

今日塑料期貨主力合約走弱,現貨價格窄幅波動。近期塑料供需面變化不大,PE裝置開工率高于90%,僅新增神華新疆裝置檢修,國產量供應充裕;LLDPE進口量隨著進口套利關閉有所下降,但HDPE和LDPE進口仍存利潤,后期進口量依舊較多,港口庫存依舊較高。久泰能源計劃6月出合格產品。塑料下游薄膜需求處于淡季,下游企業采購力度依舊較弱。短期塑料期貨將震蕩尋底。操作方面,短期建議暫時觀望。

聚丙烯(PP)

9-1正套謹慎持有

今日聚丙烯期貨主力合約走弱,主要受原油走弱以及市場情緒影響,供需面變化不大。由于裝置檢修和拉絲PP排產占比處于低位,拉絲貨源較少支撐PP期貨價格,PP庫存不高將限制PP價格大幅下跌。從成本來看,丙烯單體高位整理亦對PP形成一定支撐。不過6月份新裝置投產預期將限制上行空間。因此短期PP期貨將階段性震蕩筑底。操作方面,建議單邊建議暫時觀望,2001合約等待逢高拋空機會;PP09-01價差有所擴大,建議9-1正套建議謹慎持有。

PTA(TA)

整體偏弱,暫時觀望

TA主力1909合約回落運行,整體弱勢,上方日線壓制明顯。PX加工差壓縮至330美元/噸附近,成本坍塌拖累TA,下游又處于淡季,出貨不暢,PTA社會庫存可能升至近兩年的新高水平,市場心態悲觀,需求較難拉動。從上游原料端來看,盡管PX加工差仍然處于較高位置,但PX新裝置投產仍然需要時間,二季度PX供應大幅增加可能性較小。PTA方面,二季度新增供應預期不強,PTA大裝置暫無新增產能投產,但進入三季度后,供應新增預期逐步加強,下游需求看,聚酯廠庫庫存相對中性,終端銷售走弱,聚酯負荷下降,較難支撐價格。因此下游需求仍有較大不確定因素。供需面或將從偏中性向偏弱轉變,或將壓縮PTA加工差。我們認為當前PX價格大幅下調導致PTA成本坍塌,單邊短期觀望為宜,但考慮PX和PTA供需格局的差異性,可考慮加工差在200美金下方進行做擴。

焦炭(J)

逢高短空

今日焦炭1909合約小幅沖高后迅速回落,日內振幅不大,成交較差,持倉量增加。現貨方面,最近國內焦炭市場價格穩中偏強運行,成交情況良好。30日山東臨沂二級焦出廠價2140元/噸(持平),徐州產二級焦市場價2150元/噸(持平),天津港準一級焦平倉價2250元/噸(持平)。24日統計國內100家焦化廠綜合產能利用率81.75%(+0.44);庫存方面,110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數13.7天(-0.2),庫存數量440.2萬噸(-4.3);100家獨立焦化廠焦炭庫存46.5萬噸(-4)。綜合來看,近期山西部分焦化企業提出第四輪漲價,但其他區域暫未響應,且鋼焦博弈的現象開始明顯。上周焦炭期貨合約受消息面的影響,價格大幅上行一個臺階,關于山西焦化產業限產的問題似乎成為近期市場行情走向的關鍵。但我們結合產地的情況進行分析認為環保監管升級必定長期維持,但當前山西焦化企業環保合規程度總體提升明顯,預計后續限產主要集中在少部分暫未達標的焦企,對國內焦炭的總體供需關系影響有限。下游方面,鋼廠高爐開工水平處于較好水平,對行情將起到一定的支撐作用。預計后市將箱體震蕩,。近期重點關注的風險點:山西等地環保對焦化生產的影響,操作上建議投資者逢高短空。

焦煤(JM)

嘗試做空焦化利潤套利

今日焦煤1909合約震蕩上行后小幅回落,日內振幅不大,成交尚可,持倉量增加。現貨方面,最近國內焦煤市場價格穩中偏強運行,成交情況良好。29日京唐港山西主焦煤庫提價1770元/噸(持平),連云港山西主焦煤平倉價1870元/噸(持平),日照港澳洲主焦煤車板價1510元/噸(持平)??獯娣矯?,31日統計中國煉焦煤煤礦庫存160.4萬噸(-3.42);100家獨立焦化廠煉焦煤庫存平均可用天數14.95天(0),庫存數量788.5萬噸(0);110家鋼廠焦化廠煉焦煤庫存848.3萬噸(0)。綜合來看,供應方面,'近期國內煉焦原煤產出量始終處于較低水平,且近日又有山西柳林、靈石煤礦停產檢修的消息傳出,煉焦煤國內供應進一步降低,受此影響,煉焦煤產地價格持續上漲。需求方面,上周關于山西焦化產業面臨激進的環保限產消息導致了市場對于煉焦煤后市需求降低的擔憂,但目前看來影響程度并不太大,煉焦煤市場供需關系偏緊的情況依然不變,預計后市將穩中偏弱運行。近期重點關注的風險點:焦化限產情況及進口煉焦煤通關政策,操作上建議投資者嘗試做空焦化利潤套利。

動力煤(TC)

空單逐步減倉

今日動力煤1909合約弱勢整理日內振幅微小,成交較差,持倉量略增。現貨方面,最近國內動力煤市場價格小幅下跌運行,成交情況偏差。29日忻州動力煤車板價445元/噸(-5),最新秦皇島港山西Q5500動力末煤平倉價599元/噸(-5)??獯娣矯?,30日統計環渤海三港煤炭港口庫存1372.5萬噸( -1.2);國內六大電廠煤炭庫存1740.8萬噸( -3.4);庫存可用天數30.7天(+0.5),六大電廠日耗56.7萬噸/天( -1.1)。綜合來看,受下游需求低迷的拖累,動力煤市場的弱勢情緒自終端依次向南方港口-北方港口-坑口傳導,近期主產區煤炭坑口市場轉向冷清,價格行情穩中趨弱運行,部分坑口價格下調5~20元/噸。供應方面,臨近月底的最后幾天,煤管票嚴重不足而被迫減產、停產的煤礦增多。港口方面,雖然電廠日耗重新回歸至約60萬噸/天的水平,但由于庫存水平依然保持高位,迎夏補庫的需求仍不會出現明顯的釋放,港口成交量較低,預計后市將穩中偏弱運行。近期重點關注的風險點:煤炭進口通關政策,操作上建議投資者空單逐步減倉。

甲醇(ME)

多單謹慎持有

今日甲醇期貨主力合約低開后震蕩,日盤震蕩下行,成交良好,持倉量增。現貨數據方面,華東市場甲醇報價在2340-2450元/噸,較上期略漲5元/噸。山東方面價格在2200-2330元/噸附近,降幅明顯,現貨市場整體成交一般??獯娣矯?,最新數據顯示,華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為66.15萬噸,較節前上漲1.55萬噸,由于前期部分船期延遲,近期庫存總量有所回升,但整體來看較前期去庫效明顯。目前市場呈現在多數利好消息刺激的基礎下期現價格均表現不及預期,進入四月下旬企業開工率出現持續下滑跡象,下游需求開始好轉,在新增MTO裝置的利好支撐下,內地價格表現相對堅挺。但空頭交易者認為未來市場在春檢結束后會遭遇供給短期過度釋放現象,此外江蘇鹽城爆炸事件持續發酵,下游需求不足預期增加,受上述因素影響,甲醇期現價格前期均呈現大幅走跌現象。然各項數據表明當前甲醇基本面逐漸向好,近期下跌多為化工品走弱以及國際形勢不確定因素增加拖累。據了解,當前有大量甲醇制烯烴裝置投產或復產,短期局部供應偏緊狀況出現,近期走跌多受化工品走弱帶動,故操作上多單可繼續謹慎持有,后市需密切關注鹽城3.21爆炸事件后化工產業環保監管力度。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

今日玻璃期貨主力合約小幅沖高后快速回落,成交回暖,持倉略增,當前均線系統排列良好,上行趨勢仍未被破壞。最新數據顯示,中國玻璃綜合指數1071.68點,環比上漲-0.36點;中國玻璃價格指數1091.85點,環比上漲-0.39點;中國玻璃信心指數991.02點,環比上漲-0.21點??獯娣矯?,最新數據顯示,行業庫存4462萬重箱,環比上周增加39萬重箱,同比去年增加1083萬重箱。周末庫存天數17.27天,環比上周增加0.01天,同比增加3.92天。現貨市場方面,五月份以來玻璃現貨市場總體走勢尚可,部分區域生產企業出庫環比有增加的跡象,市場釋放一定的積極信號。近期玻璃現貨市場總體走勢尚可,生產企業基本能夠實現當期產銷平衡,隨著前期產能的逐步釋放,供給量在部分區域增加,造成了加工企業和貿易商的信心不足。同時北方地區逐步進入農忙和南方地區的雨季也減少了對玻璃的消費需求。但綜合來看,近期華中地區價格出現松動,出庫環比有所增加,需求整體有所回暖。故操作上建議多單謹慎持有。

白糖(SR)

暫且觀望

今日鄭糖主力震蕩偏弱,承壓上方5000元/噸壓力。根據Unica消息稱,我國和巴西達成協議,可能自2020年5月停止對巴西食糖征收配額外保障性關稅,若消息屬實,則自上述日期后巴西進口食糖關稅將恢復至50%,對于我國食糖價格產生較大利空,將對我國食糖產銷產生較大打擊。目前主產區壓榨進程接近尾聲,后期大量新糖即將上市,目前處于消費淡季,交投平淡,集團以走貨為主,挺價意愿不高,現貨方面,今日全國主產區現貨價格下跌,柳州站臺報價為5270元/噸,南寧站臺今日報價5170-5360元/噸,產銷方面,銷量的增幅大于產量增幅,且庫存下降,去庫存進度較好。國際方面,隨著印度莫迪政府連任,預計對蔗農?;ちΧ炔患?,產量減幅不大;巴西4月份制糖量較去年同期下降39%,巴西制糖比已至低位,難有向下調整空間,減產預期不明顯。操作上,建議投資者關注上方5000元/噸壓力是否能有效突破,期權方面,期權波動率上漲,建議做多波動率組合。

農產品
研發團隊

玉米及玉米淀粉

逢低布局多單

今日玉米價格走低。今日玉米拍賣,市場投放量為399萬噸,成交327萬噸,成交率為81.8%,成交均價為1695元/噸,維持高成交率。當前玉米處于生長季節,據調研顯示,今年黑龍江省玉米種植面積或有所下降,關注主產區天氣變化情況。下游需求方面,深加工企業開工率維持高位,加工利潤處于虧損狀態,企業無利可圖,挺價心態較強。飼料需求方面,非洲豬瘟仍在持續蔓延,對玉米飼用需求造成不利影響。預計玉米后期偏強震蕩,關注產地天氣,中美進展,后期的拍賣成交情況。淀粉方面,本周淀粉開機率71.69%,較前一周的71.84%下降0.15個百分點。本周淀粉庫存98.54萬噸,較前一周的96.51萬噸增加2.03萬噸。淀粉庫存處于歷史高位,淀粉需求疲弱,在成本高企及需求疲軟的情況下,短期預計淀粉漲跌兩難,震蕩走勢為主。操作上,建議觀望。期權方面,在拍賣底價的支撐下,以及生長季,預計玉米價格難以跌破1920元/噸,建議賣出C1909-P-1920。

大豆(A)

逢低布局多單

大豆價格大幅下跌,美國主產區天氣預報顯示有所好轉。國內方面,全國各地新豆余糧基本見底,貿易商報價多以堅挺為主,利好國產大豆市場行情。新季大豆正值播種季,據調研顯示,新季大豆播種面積有所增加,壓制大豆上漲空間。國際方面,美豆正值種植期,主產區暴雨天氣影響美豆播種進度,目前播種進度29%,慢于去年同期的74%。后期關注美國大豆主產區天氣情況以及中美貿易談判新進展。操作上,建議逢低布局多單。

豆粕(M)

多單逢高減倉

美豆種植進度大幅落后,截至5月26日,美豆播種進度為29%,去年同期為74%,5年均值為66%,晚播可能會對大豆優良率造成不利影響,六月上旬中西部地區降雨仍偏多,天氣炒作逐步升溫,美豆偏強運行,但最終種植面積仍有不確定性,且2019/20年度寬松供應格局未改,關注美豆880-900美分/蒲阻力。國內方面,豆粕庫存處于中性偏低水平,截至5月24日當周,國內進口大豆庫存環比減少9.02%至417.96萬噸,豆粕庫存環比減少0.62%至61.28萬噸。部分油廠脹庫?;?,未來兩周預期壓榨量有所下降,豆粕銷售狀況較好,對其形成支撐。豆粕中線維持偏多思路,短期關注3000元/噸壓力,操作上建議多單逢高減倉。期權方面,建議牛市價差策略。

豆油(Y)

油粕比縮小

美豆天氣市啟動,對油脂市場形成支撐,但油脂整體供應壓力偏大,現階段豆油庫存較往年處于高位,且庫存同比轉正,供應壓力偏大,截至5月24日當周,國內豆油庫存周環比減少0.28%至144.54萬噸。由于脹庫?;?,未來兩周油廠開機率有望下降,但開機率仍維持高位,而五月份為油脂消費淡季,豆油高庫存狀態持續施壓。全球及國內油脂高庫存狀況難以改變,粕強油弱有望延續,操作上建議持有油粕比縮小頭寸。

棕櫚油(P)

暫且觀望

馬棕庫存同比偏高的局面難以改變,但5月供需邊際有所好轉,SPPOMA和MPOA分別預估5月1-20日馬棕產量較上月同期下降10.13%及5.29%,ITS和Amspec分別預估5月1-25日馬棕出口較上月同期增長15.6%和8.3%。國內方面,隨著天氣回暖,棕櫚油消費有所好轉,近兩周棕櫚油庫存連續下降,截至5月24日當周,國內棕櫚油庫存周環比減少7.47%至75.61萬噸。美豆天氣市啟動,對油脂市場形成支撐,但油脂整體供應壓力偏大,限制棕櫚油上漲空間,棕櫚油維持區間震蕩思路。操作上建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

傳言有新增菜籽買船對菜系品種形成打壓,短期波動風險加大,但6、7月份菜籽到港量仍然偏低,菜系回調空間有限。本周菜籽油廠開機繼續上升,菜粕及菜油庫存雙雙上升。截至5月24日當周,國內進口菜籽庫存環比減少12.48%至63.8萬噸,菜粕庫存環比增加19.38%至3.45萬噸,國內菜油庫存環比增加2.96%至8.69萬噸。由于水產旺季來臨,菜粕消費受剛需支撐,而油脂整體供應壓力偏大,菜油與其他油脂價差擴大,銷售狀況不佳。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢高止盈

今日雞蛋主力回調,下方4400元/500kg仍有支撐。養殖板塊繼續上行,帶動雞蛋價格上漲,端午節備貨接近尾聲,現貨價格回調,上方空間有限。現貨方面,全國大部分地區雞蛋價格繼續回調,平均價格在3.7元/斤,較前一日回落0.14元,貨源正常,市場走貨一般,局部地區蛋價趨穩,下游環節謹慎觀望。據卓創資訊顯示,4月全國13個主產區在產蛋雞存欄量為12.067億只,環比微增0.02%,同比跌幅1.10%。4月份新開產蛋雞主要是2018年11、12月份補欄的雞苗。從淘汰雞方面來看,目前淘汰雞價格處于高位,部分地區養殖單位為鎖定利潤,順勢淘汰產蛋率偏低的老雞,但多數地區存在惜售現象,老雞整體出欄量減少,市場貨源供應量較少,目前供應面上價格支撐仍然存在,操作上建議多單逢高止盈,激進者可逢高介入空單。

蘋果(AP)

建議觀望

今日蘋果價格震蕩走強。舊作方面,目前舊季蘋果庫存處于歷史最低。山東地區庫容比為18.7%,陜西地區庫容比為為4.9%,蘋果庫存處于低位,本周存貨商存貨利潤大幅好轉,蘋果現貨走貨較好,價格現貨價格走強,對盤面有較強的支撐。新作方面,目前蘋果處于生長季,容易天氣炒作,新季蘋果或震蕩走強為主。操作上,建議觀望。

棉花及棉紗

偏空思路操作

今日鄭棉主力下行走勢,重心來到13400元/噸一線,新疆棉花長勢較好,但皮棉價格承壓,在整體需求偏弱形式下,期貨和現貨價格將繼續偏弱運行。最新USDA供需報告報告預測2019/20年度全球庫存、產量和消費量均有所增加,主產棉國單產普遍恢復,全球總產預計增加700萬包,達到1.255億包(約2731萬噸),利空全球棉花價格。國內方面,拋儲第二周,由于受中美兩國互加關稅等利空因素影響,國內外棉花價,格均大幅下跌,儲備棉成交量及成交價格隨之回落。國際方面,截止5月19日當周,美棉播種進度為44%,落后去年同期6%,整體種植進度偏慢,但目前中美主產區的天氣狀況良好,棉花整體種植情況向好,目前09合約基差在逐漸修復,短期建議震蕩偏多思路操作。期權方面,當前波動率在18%一線,操作上建議賣出看漲期權。

金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394),閆星月

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