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今日尾盤研發觀點2019-05-20

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品種 策略 分析要點
上海中期
 研發團隊

股指

建議暫時觀望

今日早盤三組期指平開后震蕩下行,盤中觸底回升,午后指數小幅回升,尾盤加權指數均收跌,2*IH/IC1906合約比值縮小至1.1172。現貨指數全線收跌,行業板塊多數收跌,其中農牧及貴金屬跌幅居前,稀土和科技板塊表現活躍。近期市場情緒短期變化較大,導致市場波動較大。從宏觀方面來看,前期積極財政政策集中發力,中期宏觀經濟數據好于預期落地,政策基調的略有轉變對市場產生了一定的預期差,近期的經濟數據不及預期,也對A股市場產生壓力。而且北向資金呈現明顯的凈流出現象,凈流出20.4億元。技術面,上證指數下方[2804.23-2838.38]處仍留有缺口,期指短期均線多頭格局轉向,操作上暫時觀望。

宏觀金融
研發團隊

貴金屬

觀望

今日貴金屬弱勢震蕩,美元指數走強及美股波動率下滑對貴金屬構成雙重壓力。上周美國公布的經濟數據好于市場預期,5月美國密歇根大學消費者信心指數創十五年新高,新屋開工數據也暗示美國樓市在低借貸利率環境中回暖。此外,英國脫歐僵局及即將到來的歐洲議會選舉打壓歐元及英鎊,從而提振美元。全球貿易摩擦的部分緩和令美股波動率下降,具體來看,美方表示將延后對歐日汽車關稅的征收決定180天,同時準備取消對加拿大和墨西哥的鋼鐵和鋁關稅。夏季為傳統的黃金消費淡季,且市場對即將到來的歐洲議會選舉的擔憂將提振美元指數走勢,我們認為本周金價缺乏明顯的上行驅動。資金方面,截止5/17,SPDR黃金ETF持倉736.17噸,前值733.23噸,SLV白銀ETF持倉9715.68噸,前值9814.75噸。操作上,建議暫時觀望。

金屬
研發團隊

銅(CU)

反彈

今日滬銅弱勢震蕩,美元指數走強對有色金屬構成壓力。我們認為銅價近期或反彈但空間有限,一方面,中美貿易前景仍不明朗,6/17美方將舉行剩下3000億美元商品關稅聽證,另一方面,中國4月經濟數據回落,1-4月進口未鍛軋銅及銅材累計減少5.26%,減幅進一步擴大,顯示終端消費仍偏弱。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約上調15元至升10-升90元/噸,倫銅(cash-3M)貼水23美元/噸。展望后市,電解銅供應趨緊的預期仍存,二季度國內冶煉廠將迎來檢修高峰,國內庫存自3月中旬以來拐點顯現,根據往年規律去庫一般會延續至6月底。廢銅方面,新的“廢六類”政策將于7/1施行,精銅對廢銅的替代性消費增加。SMM調研數據顯示,4月廢銅制桿企業開工率為66.98%,環比減少4.27個百分點,預計5月環比繼續減少5.36個百分點。截止5/17,上期所注冊倉單110207噸(-5258),周庫存187963噸(-6245),LME庫存190550噸(-1175)。操作上,電解銅存在供應趨緊預期,建議暫時按照反彈思路操作,并關注中美經貿談判走向,期權策略建議觀望。

螺紋(RB)

空單謹慎持有

今日現貨市場建筑鋼材價格繼續上漲,成交尚可。早盤市場報價小幅上漲,開盤后期螺盤面走勢良好,現貨市場成交陸續有量,盤中價格繼續上調,成交稍顯冷清,其中華東大廠廠提多報至4030-4050元/噸之間不等,小廠抗震資源多報至3900-3930元/噸之間。周末期間,唐山鋼坯先跌后漲,較上周五基本持平,營業商家反饋市場成交清淡,價格持穩為主。綜合來看,預計短期內現貨市場或暫穩觀望。今日螺紋鋼主力1910合約表現維穩運行,期價承壓3800一線阻力,預計短期或維持偏強整理,關注持續反彈動力,空單謹慎持有。

熱卷(HC)

空單謹慎持有

今日上海熱軋板卷市場價格小幅上漲,市場成交整體一般,1500mm普碳鋼卷主流報價4020-4030元/噸,1800mm寬卷報價在4200-4220元/噸。今日期貨市場震蕩回落,市場成交清淡。目前市場庫存整體不高,加上成本較高,對價格有一定的支撐,不過隨著后期到貨的增多,市場壓力或增大,因此價格上漲力度有限,商家仍以穩定出貨為主,預計上海熱軋市場價格震蕩偏弱。今日熱卷主力1910合約表現轉弱,期價跌破3700一線,整體維持偏弱整理態勢,空單謹慎持有。

鋁(AL)

多單逢低布局

今日滬鋁1906合約低位震蕩為主,持倉量下降,成交量一般。目前國內鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前139萬噸。短期受到國內一季度經濟數據好轉,消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降,市場對于后市需求較好預期支持鋁價短期上行。近期山西環保督查,部分氧化鋁廠被勒令減停產,中鋁兩周內三次上調氧化鋁價格從2700元/噸至3050元/噸。現貨方面。上海成交價在14270-14290元/噸之間,價格較上周五回落40元/噸附近,對當月盤面平水~升水10元/噸,無錫現貨成交價在14270-14290元/噸之間,杭州成交價在14290-14310元/噸之間。鋁目前呈現供需兩弱情況,近期受到山西氧化鋁事件影響較大,后續關注、出口數據及庫存累計情況。操作上,根據近期氧化鋁價格觸底反彈對鋁價有一定的支撐,建議逢低多單布局。

鋅(ZN)

逢高做空

今日滬鋅1906低位震蕩為主,持倉量下降,成交量較大。外盤方面LME帶動內盤鋅變動,主要因為近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到10萬噸,據統計交倉的主要為和荷蘭的弗利辛恩和荷蘭的鹿特丹,LME鋅現貨升水仍然維持強勢,昨日LME0-3鋅現貨升水已至141美元/噸,創歷史新高,而本周為LME集中交割期,強back結構下,后續并沒有出現較強交割量,LME鋅庫存游可能拐頭向下。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量為45.21萬噸,同比增1.39%,也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面,上海0#鋅主流成交21250-21340元/噸,雙燕成交于21400-21520元/噸,0#普通對6月報升水200-240元/噸;雙燕報升水380元/噸。1#主流成交于21200-21280元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現抬頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因為搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯,預期6-8月為國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需后期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議逢高做空。

鎳(NI)

多單減持

今日滬鎳弱勢震蕩,美元指數走強令有色金屬承壓。根據最新調研顯示,山東鑫海新投8臺礦熱爐全部出鐵,鎳鐵供應壓力逐步兌現,鎳鐵價格前期大幅下跌后企穩報950元/鎳點。印尼方面,近期SMM了解到Konawe二期的鎳生鐵項目已在建設中,該項目計劃投建35條33000KVA RKEF生產線,樂觀的計劃今年內投產16臺,8臺出產量。現貨方面,俄鎳較無錫1904普遍升水300-350元/噸,金川鎳較無錫1904合約報升水1600-1800元/噸,下游少量補貨。需求方面,新能源汽車新的補貼政策將于6月25日正式實施,純電動汽車主流車型國補平均退坡50%地補全退,對硫酸鎳的需求及價格明顯利空;近期不銹鋼鋼廠主動增加排產量,但下游需求持續偏弱,導致社會庫存快速增加至逼近歷史高位??獯娣矯?,截止5/17,上期所注冊倉單8010噸(-54),周庫存8821噸(-302),LME庫存164400(-1074)噸。操作上,雖然全球電解鎳庫存持續下降,但鎳供需趨于寬松,建議多單減持。

錳硅(SM)

區間操作為宜

今日錳硅SM909合約震蕩低走后在低位橫幅盤整,日跌幅1.49%,收盤于7120元/噸,增倉22698手,盤面表現較為活躍。錳硅市價堅挺運行,主流價格維持在7100~7200元/噸附近。原料端錳礦的港口庫存維持高位,價格偏弱運行,錳硅的成本支撐較為無力。鋼招方面,本輪招標價較上月有較大幅度的下跌,鋼廠對錳硅的采購方面仍存壓價情緒。近期隨著鋼招落定,市場成交好轉,工廠排單出貨,目前市場上的現貨資源偏緊,多數工廠表示無貨可出,加之部分南方廠家已出現成本倒掛的現象,廠家的挺價意愿明顯增強。供需方面,隨著新增產能的陸續投放,目前錳硅的產量處于高位而需求端較為穩定,中期來看市場仍處供大于求的格局之下。綜上所述,短期錳硅的市價或將繼續以持穩運行為主。期貨市場,近期SM909合約期價或將呈現震蕩盤整的態勢,建議短線以區間操作為宜,中長線可逢反彈介入空單。

硅鐵(SF)

空單繼續持有

今日SF909合約期價震蕩下行,日跌幅1.45%,終收于5850元/噸,增倉15526手,盤面表現較為活躍。目前硅鐵的市價弱勢盤整,72硅鐵的主流價格仍維持在5600~5700元/噸,75硅鐵在5900~6000元/噸,目前的報價已經接近部分廠家的生產成本線。原料端蘭炭和硅石的價格處于高位,硅鐵的價格底部受到一定程度的支撐。五月鋼招落定,本輪招標價小幅下調而采購量小幅增加,需求端整體較為穩定但鋼廠仍存壓價情緒。目前多數工廠庫存水平偏低、以排單出貨為主,但部分大廠及交割庫的庫存壓力較大,短期硅鐵的價格依然承壓運行。目前硅鐵廠家的開工率處于高位,硅鐵的供給整體上處于較高水平,中期來看市場仍處供大于求的格局。綜合來看,短期硅鐵的價格或將繼續以弱勢盤整運行為主。期貨市場,近期SF909合約期價或將繼續以偏弱運行為主,操作上建議前期空單繼續持有。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日進口礦現貨市場價格大幅上漲,鋼廠觀望情緒濃厚,全天成交一般。早間貿易商報價較昨日上漲10-15元/噸,PB粉主流報價在710元/噸,PB塊報價在930元/噸,貿易商出貨積極性較高,午后盤面持續震蕩走強,貿易商市場情緒高漲,部分貿易商挺價銷售,議價空間較小,部分貿易商隨行就市,以出貨為主,并且午后貿易商詢盤明顯增多,實盤采購較多,午后PB粉以710/713元/噸成交。鋼廠方面整體詢盤活躍度較弱,對于貿易商價格的追漲持觀望態度,采購意愿較低,僅有部分剛性需求的鋼廠急需補庫,尚有實盤采購,市場成交寥寥。今日鐵礦石主力1909合約高位整理,期價延續偏強表現,關注持續反彈動力,暫時觀望為宜。

天膠(RU)

區間震蕩思路

今日橡膠主力合約期價弱勢震蕩,持倉量下降,成交活躍。泰國于本周起削減橡膠出口量126240噸,為期四個月。因數量有限且執行持續時間長,對市場推漲力度有限。供應方面,近期云南產區氣溫逐日攀升,高溫干旱嚴重。未來一周高溫干旱情況仍將持續。東南亞產區開割以來亦受高溫干旱天氣影響,目前膠水供應緊缺,原料價格維持高位。預計5月中下旬有降雨過程,天氣情況有所改善會適當緩解旱情,原料供應偏緊的局面將得到緩解。終端需求方面,4月汽車產銷數據同比下滑,下游整體狀況不及預期。山東地區全鋼輪胎企業開工環比走高,主因受假期停產影響的廠家生產水平已經全面恢復,對于整體開工提升拉動性較強??獯娣矯?,區內外庫存繼續保持增長,上期所倉單庫存處于歷史高位水平。截至2019年5月17日,期貨庫存為4.2219萬噸(+0.12%)。綜合來看,橡膠供需結構變化不大,國內庫存高企,下游需求仍保持剛需采購。操作上,建議區間震蕩思路。期權方面,建議跨式盤整策略。

能化
研發團隊

PVC(V)

背靠均線持多

PVC主力合約1909今日震蕩回落6900下方。電石價格將高位回落,PVC成本面壓力減輕,企業利潤改善。目前PVC行業開工率已經從高位有所回落,終端制品成本壓力較大,對原料采購較為謹慎。短期基本面仍然受安檢及檢修影響較大,現貨大概率將繼續走強。電石價格仍有上漲趨勢,部分外購電石企業PVC單產品仍有虧損,成本支撐凸顯。進入5月后,PVC廠安全檢修及停車檢查將大幅增加,停車時間也將有所延長,二季度供應將明顯減少。但考慮到現貨市場走貨相對順利,華南華東庫存仍然處于高位,下游需求暫未明顯啟動,短期單邊大幅上行較為困難,操作上,建議背靠均線持多。

燃油(FU)

長線多單持有

今日燃料油主力合約期價大幅上揚,持倉量增加,成交活躍。近期現貨貼水收窄,同時月差走強預示燃油市場有所回暖。現貨方面,17日新加坡高硫380燃料油價格為419.22(+5.4)美元/噸。供應方面,全球重質原油供應偏緊疊加煉廠利潤下滑,因此預計新加坡市場燃料油產量增幅或將不及預期。但近期各大港口陸續開始高硫燃料油清罐,或增加市場供應。需求方面,目前巴基斯坦已開始燃料油的采購,但購買量較標書量有明顯縮減;中東電廠仍未開啟大規模采買。雖然航運指數企穩上行,但整體船燃市場恢復較慢,預計今年消費或不及往年??獯娣矯?,截止5月14日當周新加坡岸上燃料油庫存減少272.8萬桶,至2377萬桶,跌幅10%,同比增加27%。成本端方面,中東地緣風險頻發,全球原油供應中斷風險加劇。隨著發電高峰季的開啟,燃油消費或將為期價提供上行動能。操作上,長線多單持有。

乙二醇(EG)

空單謹慎持有

乙二醇期貨主力合約日內整體呈現先揚后抑走勢,成交活躍,持倉增加,近期價格一路跌破4500點整數關口支撐后市場看空氛圍再度加劇,乙二醇價格難尋利好支撐,企業利潤急劇下滑,但國外生產企業利潤空間仍存,受進口成本低廉拖累,EG期貨價格走勢不容樂觀。現貨方面,華東市場張家港、寧波地區現貨報價分別為4220元/噸與4210元/噸,較上期下滑30元/噸,現貨市場成交一般低迷,基差走弱。據悉,最新華東主流港口數據顯示總庫存量較上期下降2.2萬噸,累計達133.9萬噸,跌幅達1.62%,庫存總量再度,庫區整體出貨速度較前期有所好轉,仍處歷史高位附近,后市庫存壓力仍將是來自基本面方面的主要阻力。需求方面,近期滌綸長絲市場穩中略跌,原料PTA及MEG大幅下跌,滌絲工廠報價暫穩,實單優惠出貨,市場看空情緒較濃,下游采購積極性不足,需求短期難以回升,預計短期內滌綸長絲市場行情窄幅下跌,POY150D在8100元/噸左右,FDY150D價格在8350元/噸附近,DTY150D價格9600元/噸上下。此外,短纖、聚酯瓶片及切片市場以盤整為主,工廠報價平穩,主流商談重心穩中偏暖運行。原油方面,美國原油庫存以及EIA庫存意見下降,油價短線再度走高,同時伊朗和俄羅斯供應可能減少的擔憂主導市場情緒,預計后市或仍存上升空間。總體來看,短期期價跌破4500點整數關口支撐,市場頹勢難有改觀,故操作上建議空單謹慎持有。

紙漿(SP)

輕倉試空

今日紙漿主力合約期價震蕩下行,持倉量增加,成交較活躍。現貨方面,20日全國針葉漿價格為5176.75元/噸(-17.5)。供應方面,4月巴西出口至我國的闊葉漿同比增長36%,環比下降11%。目前進口窗口已關閉,且人民幣貶值亦造成進口成本上升,因此預計國內紙漿進口數量環比將呈現下降態勢,供應端的壓力或有所緩解。需求方面,下游紙廠需求仍舊偏弱,原料采買偏謹慎;下游需求難有明顯改觀,漿廠傾向于穩盤操作??獯娣矯?,4月下旬,國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計158萬余噸,較3月下旬下降11%,較去年同期增加64%。中美貿易摩擦將損害成品紙消費,對需求端持續打壓,預計短期紙漿仍以去庫存為主。操作上,輕倉試空。

原油(SC)

多空交織,暫時觀望

等待歐佩克及減產同盟本周末討論放寬減產計劃,原油期貨適度回跌。周五有消息歐佩克及其減產同盟國將于周日在沙特阿拉伯舉行的會議上討論是否增加原油產量。在波斯灣面臨10多年來從未出現過的緊張局勢下努力平衡全球原油供應。歐佩克正在考慮一項計劃,允許各國在12月協議范圍內靈活地開采更多石油。周日在沙特阿拉伯吉達舉行的歐佩克市場監督委員會會議上將討論協議簽訂國履行承諾情況,并分析市場形勢,給6月份歐佩克例會提出建議。美國在線鉆探油井數量連續兩周減少,降至2018年3月以來的最低水平。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示,截止5月17日的一周,美國在線鉆探油井數量802座,比前周減少3座。SC主力合約1906今日大幅收漲突破前高,站上520一線,當前不確定性因素較大,我們認為原油短期多單適當回避。

瀝青(BU)

觀望為宜

瀝青1912合約今日小幅回升,但上方均線壓制明顯。伴隨雨季提前到來,需求將受沖擊,建議觀望。近期國內瀝青市場弱勢走穩,南方地區受降雨天氣影響,下游需求回升受限。本周國內大部分地區及煉廠瀝青價格穩定,但部分地區瀝青需求呈現小幅回升跡象,加上少部分煉廠前期瀝青價格相對周邊略低,因此瀝青價格小幅推漲50元/噸。但目前工程項目尚未大規模啟動,瀝青剛性需要一般,加上社會庫存普遍略高,同時瀝青供應偏高,煉廠庫存難現下降,瀝青價格整體推漲動力不強,預計近期瀝青價格仍以穩為主。瀝青主力1906短期建議觀望。

塑料(L)

短線多單參與

今日塑料期貨主力合約繼續反彈。上周下游企業逢低補庫,加上茂名石化等裝置檢修,石化生產企業聚烯烴庫存下降較快,上周五石化庫存下降至87萬噸左右,石化生產企業庫存壓力有所減輕,PE出廠價穩中有漲。此外原油價格高位震蕩以及PE進口量隨著套利窗口關閉而有所下降等因素亦對塑料期貨形成一定提振。不過后期塑料新產能投產將對價格形成壓力。此外下游農膜開工率僅10-20%,薄膜需求處于淡季將限制塑料期貨上漲空間。綜合考慮,短期塑料期貨將延續反彈。技術上看,上方建議關注8200元/噸一線壓力。操作方面,建議短線日內多單參與,中長線建議暫時觀望為宜。

聚丙烯(PP)

短線多單參與

今日聚丙烯期貨主力合約震蕩上漲。近期下游BOPP等企業利潤有所好轉,下游企業逢低補庫對PP價格形成提振。此外上游原油、丙烯以及甲醇價格反彈以及延長中煤PP裝置檢修亦對PP價格形成支撐。不過6月份仍舊有新產能計劃投產,PP期貨上方仍舊面臨一定壓力。技術上看,上方關注8550元/噸一線壓力。操作方面,單邊建議多單參與,套利建議介入9-1正套。

PTA(TA)

暫時觀望

TA主力1909合約今日圍繞5600一線震蕩運行,整體弱勢。PX加工差壓縮至330美元/噸附近,成本坍塌拖累TA,下游又處于淡季,出貨不暢,心態悲觀,需求較難拉動。從上游原料端來看,盡管PX加工差仍然處于較高位置,但PX新裝置投產仍然需要時間,二季度PX供應大幅增加可能性較小。PTA方面,二季度新增供應預期不強,PTA大裝置暫無新增產能投產,但進入三季度后,供應新增預期逐步加強,下游需求看,聚酯廠庫庫存相對中性,終端銷售走弱,聚酯負荷下降,較難支撐價格。因此下游需求仍有較大不確定因素。供需面或將從偏中性向偏弱轉變,或將壓縮PTA加工差。我們認為當前PX價格大幅下調導致PTA成本坍塌,單邊短期觀望為宜,但考慮PX和PTA供需格局的差異性,可考慮加工差在200美金下方進行做擴。

焦炭(J)

多單減倉

今日焦炭1909合約小幅震蕩上行,日內振幅不大,成交較差,持倉量下行。現貨方面,最近國內焦炭市場價格大幅拉漲運行,成交情況較好。20日山東臨沂二級焦出廠價2040元/噸(持平),徐州產二級焦市場價2100元/噸(+50),天津港準一級焦平倉價2150元/噸(持平)。17日統計國內100家焦化廠綜合產能利用率81.31%(+0.24);庫存方面,110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數13.9天(-0.1),庫存數量444.5萬噸(+0.1);100家獨立焦化廠焦炭庫存50.5萬噸(-1.9)。綜合來看,近期焦炭現貨第三輪價格提漲100元/噸先由山西發起,并在短短2~3天時間內迅速在河北、山東等地得到響應,雖然當前鮮有鋼廠接受,但市場信心充足,全面落地的可能性較大。供應方面,環保部對山西焦化產業的批評已過去20余天,從市場統計的數據來看,這一事件并未對當地焦企產能釋放造成持續影響,目前國內焦炭生產供應處于較高水平。需求方面,鋼廠高爐開工率數據良好,焦炭采購相對積極,暫未出現打壓焦炭價格上漲的情況。不過當前宏觀經濟環境的不利因素偏多,預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:鋼廠成材利潤情況,操作上建議投資者多單減倉。

焦煤(JM)

震蕩偏多思路操作

今日焦煤1909合約窄幅箱體震蕩,日內振幅不大,成交良好,持倉量略減。現貨方面,最近國內焦煤市場價格小幅拉漲運行,成交情況良好。17日京唐港山西主焦煤庫提價1770元/噸(持平),連云港山西主焦煤平倉價1870元/噸(持平),日照港澳洲主焦煤車板價1510元/噸(+20)??獯娣矯?,17日統計中國煉焦煤煤礦庫存165.3萬噸(+0.56);100家獨立焦化廠煉焦煤庫存平均可用天數14.81天(+0.2),庫存數量776.8萬噸(+11.5);110家鋼廠焦化廠煉焦煤庫存833.2萬噸(+12.9)。綜合來看,受焦炭現貨價格連續三輪拉漲影響,當前國內煉焦煤市場保持穩重偏強運行,產地焦煤價格小幅上漲。供應方面,主要煉焦原煤產區產量依舊偏低,上游煤礦庫存低位;下游方面,焦化企業利潤情況較好且短期內對行情持樂觀態度,采購及生產積極性較高。由于今年以來煉焦煤需求旺盛而國內產量長期低位,同時進口通關政策亦未見放寬跡象,煉焦煤供需關系偏緊的情況仍然持續,預計后市將穩中偏強運行。近期重點關注的風險點:澳洲煉焦煤進口通關政策及焦企利潤情況,操作上建議投資者震蕩偏多思路操作。

動力煤(TC)

震蕩偏空思路操作

今日動力煤1909合約小幅沖高后回落,日內振幅不大,成交一般,持倉量略減。現貨方面,最近國內動力煤市場價格平穩運行,成交情況偏差。17日忻州動力煤車板價450元/噸(持平),最新秦皇島港山西Q5500動力末煤平倉價614元/噸(持平)??獯娣矯?,20日統計環渤海三港煤炭港口庫存1318.4萬噸(+6.6);國內六大電廠煤炭庫存1616.9萬噸( -7.4);庫存可用天數25.7天( -0.2),六大電廠日耗62.8萬噸/天(+0.3)。綜合來看,供應方面,產地安全檢查已進行到一定程度,對陜、蒙地區煤礦生產的影響將有所減弱,不過臨近下旬,當前已有部分煤礦煤管票額度用盡,出現主動停產、減產的情況。港口方面,隨著鐵路運費下調,下水煤貿易商倒掛情況大有改善,發運積極性有所提高。下游方面,電廠及其他終端用煤企業消耗水平持續低位,庫存整體偏高,短期內終端企業依然將保持消極的采購態度。值得注意的是,市場對于5月份放寬澳洲煤進口抱有較大期待,但周末澳洲選舉結果公布似乎可能令海關延續收緊政策,預計后市將穩中偏弱運行。近期重點關注的風險點:進口煤通關政策及產地產能釋放情況,操作上建議投資者震蕩偏空思路操作。

甲醇(ME)

多單謹慎持有

甲醇期貨主力合約日內大幅反彈,成交良好,持倉增幅明顯,收盤占上60日均線上方,短期多頭氛圍濃厚。現貨數據方面,華東市場甲醇報價在2390-2500元/噸,山東方面價格在2200-2300元/噸附近,現貨市場日內報價普漲,其中華東、山東地區漲幅明顯,現貨方面近期較期貨抗跌性凸顯??獯娣矯?,最新數據顯示,華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為64.6萬噸,較節前下降0.15萬噸,庫區近兩周出貨速度出現明顯好轉,去庫成效顯現。目前市場呈現在多數利好消息刺激的基礎下期現價格均表現不及預期,進入四月下旬企業開工率出現持續下滑跡象,下游需求開始好轉,在新增MTO裝置的利好支撐下,內地價格表現相對堅挺。但空頭交易者認為未來市場在春檢結束后會遭遇供給短期過度釋放現象,此外江蘇鹽城爆炸事件持續發酵,下游需求不足預期增加,受上述因素影響,甲醇期現價格前期均呈現大幅走跌現象。然各項數據表明當前甲醇基本面逐漸向好,前期下跌多為化工品走弱以及國際形勢不確定因素增加拖累。據了解,當前有大量甲醇制烯烴裝置投產或復產,短期局部供應偏緊狀況出現,故操作上多單謹慎持有,后市需密切關注鹽城3.21爆炸事件后化工產業環保監管力度。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

玻璃期貨主力合約弱勢震蕩運行,成交量良好,持倉有所下降,當前均線系統排列良好,短期市場偏多思路濃厚,上行趨勢形成。最新數據顯示,中國玻璃綜合指數1075.15點,環比上漲-0.14點;中國玻璃價格指數1095.65點,環比上漲0.26點;中國玻璃信心指數993.17點,環比上漲-1.74點??獯娣矯?,行業庫存4423萬重箱,環比上周增加-20萬重箱,同比去年增加1004萬重箱。周末庫存天數17.26天,環比上周增加-0.07天,同比增加3.67天。現貨市場方面,五一假期以來玻璃現貨市場總體走勢尚可,部分區域生產企業出庫環比有增加的跡象,市場釋放一定的積極信號。小長假期間玻璃廠家出庫基本沒有受到影響,壘庫量不大。假期結束后,廠家出庫量環比有所增加,部分削減庫存。部分華東等地區生產企業為了提振市場信心,報價有所上漲,效果尚可。部分地區貿易商在廠家預期提價的影響下,適量增加部分需求比較好的品種規格,備貨量環比有所增加。綜合來看,近期華中地區價格出現松動,出庫環比有所增加,需求有所回暖。故操作上建議多單謹慎持有。

白糖(SR)

暫且觀望

今日鄭糖主力下行,重心在5100元/噸下方運行,目前主產區壓榨進程接近尾聲,后期大量新糖即將上市,目前處于消費淡季,交投平淡,集團以走貨為主,挺價意愿不高,政策方面,廣西主產區宣布退出政府甘蔗指導價政策,實行市場調節價格,政策落地,市場情緒有所下降。目前廣西目前收榨接近尾聲,云南收榨進度接近一半。進口糖方面,據悉已有15噸巴基斯坦免稅食糖進入我國,前期的利空因素兌現。現貨方面,今日全國主產區現貨價格下跌,柳州站臺報價為5320元/噸,南寧站臺今日報價5255元/噸,較前一日下跌77元,產銷方面,銷量的增幅遠大于產量增幅,且庫存下降,對后期糖價走勢有利。國際方面,巴西4月份制糖量較去年同期下降39%,糖價低迷導致乙醇產量增加,另外泰國旱情較為嚴重,農業用水面臨供應不足的現象。操作上,建議投資者暫且觀望,期權方面,期權波動率回落,短期內建議賣出寬跨式組合。

農產品
研發團隊

玉米及玉米淀粉

逢低布局多單

今日玉米價格繼續走強,5月14日夜間,國家糧食交易中心發布臨儲玉米拍賣公告,公告顯示2019年第一批拍賣將于5月23日舉行,拍賣投放量為400萬噸,是2018年周投放量的一半,拍賣底價均較去年抬升200元/噸。根據此拍賣價,與當前港口收購價基本一致。市場預期向好。另外當前玉米處于生長季節,天氣因素,蟲害因素都將對產量造成較大影響,據了解,目前產區蛾子對玉米生長影響較大。下游深加工企業開工率維持高位,加工利潤處于虧損狀態,企業無利可圖,挺價心態較強。飼料需求方面,未見好轉,仍維持疲弱態勢。預計玉米后期偏強震蕩,后期關注產地天氣,中美進展。淀粉方面,本周淀粉開機率73.77%,較前一周的73.93%下降0.16個百分點。本周淀粉庫存92.06萬噸,較前一周的88.78萬噸增加3.28萬噸。淀粉庫存依然充足,目前仍處于消費淡季,在成本高企及需求疲軟的情況下,短期預計淀粉漲跌兩難,震蕩走勢為主。操作上,建議觀望。期權方面,在拍賣底價的支撐下,以及生長季,預計玉米價格難以跌破1920元/噸,建議賣出C1909-P-1920。

大豆(A)

逢低布局多單

今日國內大豆價格繼續小幅上漲,走勢強于國外大豆價格。國內方面,全國各地新豆余糧基本見底,貿易商報價多以堅挺為主,利好國產大豆市場行情。國際方面,南美大豆豐產,目前正處于大量上市銷售季節,全球供應充足,而國內需求受豬瘟影響未見好轉跡象。美豆正值種植期,后期關注美國大豆主產區天氣情況以及中美貿易談判新進展。預計大豆價格止跌企穩。操作上,建議逢低布局多單。

豆粕(M)

暫且觀望

特朗普稱將在恰當時機于中國達成協議,中美雙方加征關稅的沖擊暫時告一段落,市場情緒有所緩和,美豆低位反彈。截至5月9日,2018/19年度美豆對華出口未裝船量仍達720.6萬噸,后期能否裝運存在較大不確定性,出口預期悲觀壓制反彈空間。美中西部地區春季洪澇引發的積水影響玉米和大豆播種,截至5月12日,美玉米播種進度為30%,去年同期為59%,5年均值為66%,大豆播種進度為9%,去年同期為32%,五年均值為29%,市場擔憂2019/20年度玉米轉種大豆面積增加,美豆雖然種植進度偏慢,但美豆天氣炒作為時尚早,美豆整體維持震蕩格局,關注850美分/蒲壓力。國內方面,豆粕替代菜粕對消費形成支撐,豆粕庫存處于中性偏低水平,油廠積極挺價,豆粕價格具有抗跌表現,但美豆缺乏趨勢性上漲動力,限制豆粕漲價空間。操作上建議暫且觀望。期權方面,暫且觀望。

豆油(Y)

暫且觀望

現階段豆油庫存較往年處于高位,且庫存同比轉正,供應壓力偏大,截至5月10日當周,國內豆油庫存周環比減少0.08%至139.66萬噸。近期豆粕需求較好,隨著油廠開機率提升,豆油供應壓力不減,而五月份為油脂消費淡季,后期豆油庫存仍趨增。特朗普稱將在恰當時機于中國達成協議,中美雙方加征關稅的沖擊暫時告一段落,市場情緒有所緩和,油脂板塊企穩,但全球油脂高庫存狀況難以改變,抑制油脂反彈空間。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

5月中上旬馬棕產銷狀況有所好轉,SPPOMA預估5月1-15日馬棕產量較上月同期下降12.35%,印度進口增加提振馬棕出口,ITS預估5月-20日馬棕出口較上月同期增長13%,但2019年齋月從5月6日開始,齋月期間棕櫚油整體消費需求通常有所走弱,后期出口仍不樂觀。國內方面,4月中旬起棕櫚油庫存整體呈現上升狀態,隨著近期到港增加,周度棕櫚油庫存迅速上升,截至5月10日當周,國內棕櫚油庫存周環比增加7.01%至83.31萬噸。綜合來看,馬棕庫存同比偏高的局面難以改變,國內及國際高庫存壓力下,棕櫚油缺乏持續上漲動力。但隨著前期空頭壓力的集中釋放,馬棕1800-1900令吉/噸區間存在較強支撐。操作上建議暫且觀望。

菜籽類

菜粕91正套

中加問題短期難以解決,中國此前已對三家加拿大出口商提出油菜籽存在質量問題,貿易商對菜籽采購謹慎,5月份大部分進口菜籽船期取消,且后續無新增買船,菜籽到港量偏低對菜系品種形成支撐。本周菜籽油廠開機大幅上升,由于水產旺季來臨,菜粕受剛需支撐提貨較好,導致庫存下降,菜油則由于替代效應擠壓消費,銷售狀況不佳,截至5月17日當周,國內進口菜籽庫存環比減少7.18%至72.9萬噸,菜粕庫存環比減少7.37%至2.89萬噸,國內菜油庫存環比增加8.62%至8.44萬噸。菜籽類品種近期供應緊張矛盾突出,隨著后期到港量趨緊,操作上建議菜粕91正套繼續持有。

雞蛋(JD)

部分多單止盈

今日雞蛋主力回調,測試下方4300元/500kg支撐。目前現貨價格持穩,上方空間有限。現貨方面,全國大部分地區雞蛋價格繼續上行,平均價格在4.35元/斤,較前一日上漲0.1元,據卓創資訊顯示,4月全國13個主產區在產蛋雞存欄量為12.067億只,環比微增0.02%,同比跌幅1.10%。4月份新開產蛋雞主要是2018年11、12月份補欄的雞苗。從淘汰雞方面來看,目前淘汰雞價格處于高位,部分地區養殖單位為鎖定利潤,順勢淘汰產蛋率偏低的老雞,但多數地區存在惜售現象,老雞整體出欄量減少,市場貨源供應量較少,目前供應面上價格支撐仍然存在,現貨價格較為堅挺,操作上建議部分多單止盈。

蘋果(AP)

建議觀望

今日蘋果價格繼續大幅上漲。舊作方面,目前舊季蘋果庫存處于歷史最低。山東地區庫容比為19.2%,陜西地區庫容比為為5.2%,蘋果庫存處于低位,支撐價格。舊年度蘋果總體貨量不大,本周存貨商存貨利潤大幅好轉,貨主存惜售情緒,預計短期內蘋果現貨價格穩定,對盤面有較強的支撐。新作方面,目前蘋果仍處于開花結果期,部分地區因干旱影響花的質量,導致蘋果坐果率一般,總之蘋果處于生長季,容易天氣操作,新季蘋果或區間震蕩為主。操作上,建議觀望。

棉花及棉紗

區間操作為宜

今日鄭棉大幅下行,上方承壓5日均線,市場情緒整體較為悲觀,中國宣布對美加征關稅采取反制措施,其中美國的棉紡織品基本上覆蓋,中美貿易摩擦升級對于全球棉花貿易打擊巨大,令中美棉花價格承壓。上周五美國農業部發表了五月份全球農產品的供需報告,報告預測美國2019/20年度棉花期末庫存預估為640萬包,較上一作物年度增加180萬包,增加幅度接近40%,2019/20年度,全球庫存、產量和消費量均有所增加,主產棉國單產普遍恢復,全球總產預計增加700萬包,達到1.255億包(約2731萬噸)。報告整體對于全球棉花價格利空。國內方面,首周成交率接近 100%,第二周底價下調約 300 元/噸,成交率大幅下降,棉企競拍意愿下降。國際方面,截止5月12日當周,美棉播種進度為26%落后去年同期8%,,印度方面表示有意將明年的MSP進一步提高10%-15%,支撐國際棉價底部,關注中美主產區的天氣狀況,操作上,若下方跌破14000元/噸支撐,建議多單離場觀望。期權方面,當前波動率率在18%一線,操作上建議賣出看跌期權。

金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394),閆星月

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