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今日早盤研發觀點2019-05-07

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品種 策略 分析要點
上海中期
 研發團隊

宏觀

關注國內金融市場變動及澳大利亞政策利率決議

隔夜美元指數下跌,國際大宗商品低開后盤中走高,尾盤漲跌不一,歐美股市低開上行,尾盤收跌。國際方面,美聯儲半年度金融穩定報告顯示美國規模最大的銀行“資本率充足”,資產價格上漲、商業債務水平高企仍是美國最大的脆弱性,金融系統內的融資風險“相對較低”。另外美國向中東部署航母戰斗群以施壓伊朗,需注意市場風險情緒的進一步提高。國內方面,李克強主持召開國務院常務會議,明確政策舉措力爭今年底前基本取消全國高速公路省界收費站,便利群眾出行提高物流效率。另外央行5月15日開始對中小銀行實行較低存款準備金率,釋放長期資金約2800億元,全部用于發放民營和小微企業貸款,央行有關負責人表示將建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架,深化金融供給側結構性改革,此次定向降準著眼于建立政策框架,是推進金融供給側結構性改革的重要舉措。今日重點關注國內金融市場變動及澳大利亞政策利率決議。

宏觀金融
研發團隊

股指

建議暫時觀望

隔夜歐美股市低開后震蕩上行,但尾盤依舊收跌,國內昨日早盤三組期指受消息面影響大幅低后呈現單邊下行態勢,午后指數跌幅擴大,尾盤均下跌逾5%,2*IH/IC當月合約比值擴大435個基點至1.1645。現貨指數全線下跌,深市指數下跌逾7%,創出自熔斷以來最大跌幅,行業板塊亦全線走弱,跌幅均逾2%,其中券商、電信和通訊行業幾近跌停,從個股表現來看兩市再現千股跌停的現象。宏觀方面,前期積極財政政策集中發力,中期宏觀經濟數據好于預期落地,政策基調的略有轉變對市場產生了一定的預期差。同時受到中美貿易磋商不確定性的影響,導致市場情緒短期內不樂觀。不過從市場政策導向來看,股指期貨持續性放開以及金融對外放開進一步擴大,長期利好于我國A股市場。今日北向資金累計凈流出51.9億元。技術面,上證指數跳空低開跌破3000點關口,兩市前期缺口已補,期指短期均線多頭格局轉向,操作上暫時觀望。

貴金屬

輕倉多單

夜盤COMEX期金受避險情緒推動上行,期銀弱勢整理,美國貿易代表表示將于周五提高對中國的關稅,市場避險情緒維持高位。近期美國經濟增長強勁但存隱憂,雖然就業市場仍呈現火爆態勢,4月非農就業高達26.3萬人,預期19萬人,但薪資增速放緩,通脹下行壓力較大。此外,反映制造業活力的美國ISM制造業指數也意外下跌。美聯儲5/1召開的利率會議暗示年內美聯儲貨幣政策或維持中性立場,因而我們認為,后續金價將更多受到全球經濟增長和避險情緒的影響,當前中美貿易談判前景再次蒙上陰影,預計短期市場避險情緒將提振金價。資金方面仍呈現流出態勢,截止5/6,SPDR黃金ETF持倉739.64噸,前值740.82噸,SLV白銀ETF持倉9819.12噸,前值9792.89噸。操作上,密切關注5/8中美貿易談判,建議輕倉多單。

金屬
研發團隊

銅(CU)

暫時觀望

夜盤滬銅小幅上行,昨日受外盤影響跳空低開后現貨升水大幅上行,顯示下游逢低買盤支撐較強。造成假期下跌的原因一方面中國4月PMI險守榮枯線,動搖了市場對國內經濟企穩的信心,另一方面,美方可能在周五提高對中國的關稅,中美貿易前景再次蒙上陰影。現貨方面,上調80元至升30-升140元/噸,倫銅(cash-3M)貼水6.75美元/噸。展望后市,電解銅供應趨緊的預期仍存,二季度國內冶煉廠將迎來檢修高峰,多家咨詢機構將4月電解銅產量下調7%-8%??獯娣矯?,3月中旬以來國內庫存拐點顯現,根據規律去庫一般會延續至6月底,考慮到今年基建投資對總需求的托底以及庫存水平整體偏低,電解銅供應趨緊的矛盾將逐漸從盤面上有所體現。截止5/6,上期所注冊倉單119394噸(-618),周庫存211630噸(-8049),LME庫存228275噸(休市)。操作上,雖然電解銅存在供應趨緊預期,但當前避險情緒高漲,建議觀望,期權策略建議觀望。

螺紋(RB)

空單持有

昨日市場建筑鋼材價格小幅回落,具體來看,五一期間帶鋼出貨尚可,鋼坯價格也小幅上漲,商家報價跟漲,但漲后成交一般,早盤市場小幅補漲,市場氛圍較為清淡,盤中市場表現分歧,部分資源較少商家價格上行,而個別后期到貨偏多商家則有松動出貨操作,全天成交較為一般,其中華東大廠廠提多報至4140-4170元/噸之間不等,小廠抗震資源多報至4030-4050元/噸之間。節后市場雖有補庫,但整體需求一般,疊加后期華東資源到貨偏多,市場心態謹慎。綜合來看,預計現貨市場或窄幅調整。昨日螺紋鋼主力1910合約低開后維持弱勢震蕩表現,期價上方依然承壓運行,關注均線附近爭奪,空單繼續持有。

熱卷(HC)

做多卷螺差套利持有

昨日上海熱軋板卷市場價格小幅上漲,市場成交整體一般,1500mm普碳鋼卷主流報價4060-4070元/噸,1800mm寬卷報價在4300-4330元/噸。目前市場觀望情緒較濃,市場報價小幅上漲,成交整體一般。據統計,本周上海板材倉庫同口徑熱軋庫存為25.6萬噸,減少0.74萬噸;上海全體倉庫熱軋庫存為42.01萬噸,減2.44萬噸。目前市場資源補充相對不多,需求基本保持穩定,庫存繼續下降,市場銷售壓力不大,挺價意愿較強,預計上海熱軋市場價格震蕩偏強。昨日熱卷主力1910合約表現維穩,下方3700一線附近仍有一定支撐,在目前熱卷和螺紋鋼基本面走勢分化的背景下,做多卷螺差套利可繼續持有。

鋁(AL)

多單逢低布局

隔夜外盤LME三月鋁上漲0.17%,滬鋁1905合約震蕩為主,持倉量上升,成交量上升,目前國內鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前148萬噸。短期受到國內一季度經濟數據好轉,消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降,市場對于后市需求較好預期支持鋁價短期上行。電解鋁行業虧損隨著鋁價下行有所減少,但新增產能仍在投產。現貨方面,午前期鋁小幅上行后于14200元/噸附近震蕩運行,今日廣東地區現貨價格集中在14200~14210元/噸附近,以下月 票成交居多,粵滬價差擴至30元/噸。今日貿易商間交投活躍,接貨積極;廣東下游企業備貨熱情亦較高。整體來看華南地區鋁錠現貨流通以貿易商交投為主,成交不錯。鋁目前呈現供需兩弱情況,短期鋁期價下方空間或有限,已經接近成本線不遠,后續關注、出口數據及庫存累計情況。操作上,根據宏觀方面好轉,建議逢低多單布局,特朗普再次提高貿易關稅至25%,投資者注意控制風險,適當調低倉位。

鋅(ZN)

持多正套6-8?

隔夜外盤LME鋅下跌0.81%?;π?906低位震蕩為主,持倉量下降,成交量較大,外盤方面LME帶動內盤鋅變動,主要因為近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到8萬噸,據統計交倉的主要為和荷蘭的弗利辛恩(4000噸左右)和荷蘭的鹿特丹(23000噸左右)LME鋅現貨升水仍然維持強勢,內盤鋅現貨也維持小幅升水,現貨仍偏緊俏。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量為45.21萬噸,同比增1.39%,也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面,上海0#鋅主流成交21760-21800元/噸,雙燕成交于22060-22080元/噸,0#普通對5月報升水50-80元/噸;雙燕報升水330-380元/噸。1#主流成交于21680-21750元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現抬頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因為搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯,預期6-8月為國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需后期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議持多正套6-8,特朗普再次提高貿易關稅至25%,投資者注意控制風險,適當調低倉位。

鎳(NI)

逢高布局空單

夜盤滬鎳小幅上行,持倉量變化不大。根據最新調研顯示,山東鑫海新投8臺礦熱爐全部出鐵,鎳鐵供應壓力逐步兌現。現貨方面,俄鎳較無錫1904普遍升水500元/噸,金川鎳較無錫1904合約報升水3000元/噸,下游節前補庫不明顯。需求方面,新能源汽車新的補貼政策將于6月25日正式實施,純電動汽車主流車型國補平均退坡50%地補全退,對硫酸鎳的需求及價格明顯利空;近期不銹鋼鋼廠主動增加排產量,但下游需求持續偏弱,導致社會庫存快速增加至逼近歷史高位??獯娣矯?,截止5/6,上期所注冊倉單7572噸(-193),周庫存9474噸(+46),LME庫存172902(-156)噸。操作上,隨著鎳鐵新投產能逐步爬產,預計價格仍有下行空間,建議關注壓力位做空機會。

錳硅(SM)

空單部分止盈

昨日SM909合約跌幅較大,創二月份以來新低7062元/噸。現貨方面,昨日mysteel北方錳硅價格指數跌12.88元/噸至7288.17元/噸,原料方面,UMK和Tshipi六月報價下調至2018年以來新低,雖減弱國內礦商壓力,但錳硅遠期成本也壓縮,且國內港口錳礦庫存依舊較大,成本方面對當前錳硅市場支撐依舊較弱。需求方面,河鋼招標定價7600元/噸后硅錳市場走勢明朗,市場進入集中采購期。期貨市場,SM909合約昨日增倉大幅下行,表現弱勢,建議關注7000元/噸一線的重要支撐,空單可分批止贏。

硅鐵(SF)

沿15分鐘K線圖中60周期均線輕倉試多

SF909合約昨日先抑后揚,收盤依舊占在各日線級別均線之上。硅鐵市場節后較為平穩,廠家庫存低位運行,交割庫庫存較高,72鐵市場主流報價在5700-5800元/噸左右,75報5900-6000元/噸左右。五月份鋼招集中展開,河鋼招標3520噸,較上月增加745噸,廠家出貨也較為順暢,從目前鋼廠已敲定的價格來看,五月份基本維持在6150-6200元/噸左右,個別鋼廠價格偏高,短期內走勢較為平穩。SF909合約昨日收盤在6000元/噸以上,表現相對SM909合約較強,盤中下破15分鐘K線圖中60周期均線后又反彈至該線之上,可沿該線輕倉試多。

鐵礦石(I)

觀望為宜

昨日早間貿易商報價較節前基本持穩,其中山東港口PB粉主流報價675元/噸,議價空間在5-10元/噸,超特粉報價590元/噸,可談空間5元/噸。山東及唐山港口PB粉主流報價675元/噸,沿江PB粉報價695元/噸,超特粉報價585-610元/噸。午后貿易商PB粉意向成交價挺在670元/噸,鋼廠采購心態偏謹慎,且看空后市,觀望為主,全天僅個別鋼廠按需采購,成交寥寥。國產礦主產區部分市場價格上漲。昨日鐵礦石主力1909合約低開高走,期價表現維穩運行,預計短期或維持偏強整理格局,觀望為宜。

天膠(RU)

區間震蕩思路

隔夜橡膠主力合約期價大幅上行,期價站上11800元/噸,持倉量下降,成交較活躍?;旌轄喝隙ㄇ餮鮮墻杭凵閑械鬧饕蛩?,受此政策影響的主要為越南3L膠,橡膠庫存或將被動去化,但橡膠價格上漲的可持續性仍需要關注其基本面。供應方面,國內外產區陸續開割,供應端將進入增量區間;但由于近期產區偏干旱,原料價格回落幅度有限。終端需求方面,下游加工企業對原料繼續保持剛需采購。山東地區全鋼輪胎企業開工環比上周略微走低。主因替換市場走貨放緩及受山東地區大氣治理行動影響??獯娣矯?,區內外庫存繼續保持增長,上期所倉單庫存處于歷史高位水平。截至2019年4月30日,期貨庫存為4.1812萬噸(+0.21%)。綜合來看,供需結構變化不大,供應維持寬松格局。國內庫存高企,下游需求仍保持剛需采購。操作上,建議區間震蕩思路。期權方面,建議跨式盤整策略。

能化
研發團隊

原油

原油短期不確定性因素增大,短期多單回避

特朗普威脅威脅對中國進口商品加征關稅,國際油價盤中大跌。美國與伊朗關系緊張加劇,歐美原油期貨跌后反彈而收漲。美國取消對進口伊朗原油的豁免已經生效,但是市場認為,伊朗原油出口不會降低為零?;礱餿嬋己?,石油市場每天將需要另外增加50萬至100萬桶石油。加上利比亞的政治緊張局勢以及委內瑞拉的混亂局面,將使得石油市場供應方緊缺加劇。沙特阿拉伯和阿聯酋以及美國是否能填補伊朗原油空缺將取決于OPEC年中會議及美國出口運力。SC主力合約1906夜盤大幅反彈重回480一線,當前不確定性因素較大,我們認為原油短期多單適當回避,投資者可關注單邊機會及SC1906和1907價差做擴機會。

燃油

觀望

隔夜燃料油主力合約期價大幅上行,重回2800元/噸上方,持倉量增加,成交活躍。現貨方面,3日新加坡高硫380燃料油價格為411.56(-11.94)美元/噸。供應方面,全球重質原油供應偏緊疊加煉廠利潤下滑,因此后檢修季新加坡市場燃料油產量增幅或將不及預期。需求方面,干散貨航運市場復蘇較快,油運市場走勢趨平;但由于美國欲使伊朗原油零出口,因此全球油品貿易將趨于活躍。且隨著的中東發電高峰季的到來,燃油需求亦將增加??獯娣矯?,全球燃料油庫存保持低位,主因IMO 2020影響下補庫意愿不強。截止5月1日當周,新加坡燃料油庫存從16個月高點回落至2357.6萬桶, 環比下降3.1%。成本端方面,中東地緣風險頻發,全球原油供應中斷風險加劇。仍需關注OPEC+減產行動的可延續性。操作上,建議暫時觀望。

乙二醇

上游成本增加,企業利潤持續下滑

乙二醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行,成交相對一般,持倉小幅下降,目前價格在跌破5000點整數關口支撐后市場看空氛圍濃厚,隨著原油價格近期呈現回調走勢,乙二醇價格難尋利好支撐,多數中小型生產企業仍處虧損狀態。現貨方面,華東市場張家港、寧波地區現貨報價分別為4525元/噸與4515元/噸,較上期下調45元/噸,廣州局部地區價格表現平穩,現貨市場成交再度受阻。據悉,最新華東主流港口數據顯示總庫存量較上期下跌5萬噸,累計達141.8萬噸,跌幅達3.53%,庫存總量出現回落跡象,但仍處歷史高位附近,后市庫存壓力仍將是來自基本面方面的主要阻力。需求方面,近期滌綸長絲市場穩中略跌,原料PTA及MEG大幅下跌,滌絲工廠報價暫穩,實單優惠出貨,市場看空情緒較濃,下游采購積極性不足,需求短期難以回升,預計短期內滌綸長絲市場行情窄幅下跌,POY150D在8600元/噸左右,FDY150D價格在8950元/噸附近,DTY150D價格10050元/噸上下。此外,短纖、聚酯瓶片及切片市場以盤整為主,工廠報價平穩,主流商談重心穩中偏暖運行。原油方面,雖然近日原油指數出現回調跡象,但隨著美國宣布終止對進口伊朗原油豁免,以及OPEC方面主導的減產或將擴大持續期,后市上行空間仍或存在。總體來看,短期期價跌破5000點整數關口支撐,下跌趨勢或以形成,但目前企業利潤大幅縮減,期價或在4500元/噸尋求短期支撐,故操作上建議暫且觀望為宜,不宜過分追空,前期盈利較大空單可繼續謹慎持有。

紙漿

觀望

隔夜紙漿主力合約期價沖高回落,持倉量下降,成交較活躍。現貨方面,6日全國針葉漿價格為5395.75元/噸(-8.13)。供應方面,相較去年同期,2019年4月前三周巴西紙漿日均出口量上漲12.5%,出口均價下滑25.8美元/噸。同時由于前期進口窗口打開,因此預計國內紙漿進口數量將會回升,供應端的壓力難改。需求方面,下游紙廠需求仍舊偏弱,原料采買偏謹慎;下游需求難有明顯改觀,漿廠傾向于穩盤操作??獯娣矯?,4月下旬,國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計158萬余噸,較3月下旬下降11%,較去年同期增加64%。由于目前現貨價格走弱,且需求無明顯起色,預計漿價維持弱勢震蕩態勢。操作上,建議暫時觀望。

PVC(V)

背靠均線持多

PVC主力合約1909延續上行,站上7100一線,此前受西北某PVC企業爆炸影響,脫離平臺震蕩。短期基本面仍然受安檢及檢修影響較大,現貨大概率將繼續走強。電石價格仍有上漲趨勢,部分外購電石企業PVC單產品仍有虧損,成本支撐凸顯。進入5月后,PVC廠安全檢修及停車檢查將大幅增加,停車時間也將有所延長,二季度供應將明顯減少。但考慮到現貨市場走貨相對順利,華南華東庫存仍然處于高位,下游需求暫未明顯啟動,短期單邊大幅上行較為困難,操作上,建議背靠均線持多。

瀝青(BU)

短期多單部分止盈,中線多頭思路

瀝青1906合約昨夜震蕩上行,但受均線壓制,中線維持多頭思路,但伴隨雨季提前到來,需求將受沖擊,短期多單可依托前高部分止盈。近期國內瀝青市場弱勢走穩,南方地區受降雨天氣影響,下游需求回升受限,但庫存壓力尚可,支撐瀝青價格保持穩定。東北地區受焦化需求帶動以及執行部分道路瀝青合同,煉廠出貨改善,部分地煉合同價有所上漲。山東及華北地區,終端需求較弱,加上市場低價資源較多,多數煉廠出貨不暢,但成本仍受支撐,瀝青價格暫時走穩。雖然原油走勢強勁,但南方雨季影響需求,北方需求釋放緩慢,煉廠及社會庫存保持增長,受庫存壓力影響,個別煉廠瀝青價格有下調可能。瀝青主力1906中線維持多頭思路,短期多單部分止盈。

塑料(L)

暫時觀望

夜盤塑料期貨主力合約小幅反彈,但反彈動力較弱。假期庫存累積較高,石化企業繼續降價去庫存,部分企業實行批量優惠政策。PE裝置開工率未能下降,本周除了蘭州石化裝置檢修,節前檢修的其他裝置已經重啟,本周供應環比有所增加。下游農膜進入淡季,其它下游行業按需采購為主。近期LLDPE進口貨報價8300-8400元/噸,和國內現貨價格基本平水,若國外PE價格繼續下跌,進口壓力依舊較大。短期PE供需面比較弱,塑料期貨價格將震蕩偏弱運行。操作方面,建議暫時觀望為宜。

聚丙烯(PP)

暫時觀望

夜盤聚丙烯期貨主力合約在8600元/噸附近震蕩。放假期間石化庫存累積較多,石化企業降價去庫存為主。昨日煤化工貨網上競拍成交率下降。下游按需采購為主,BOPP價格跟隨下跌,對PP等原材料囤貨意愿較低。久泰能源35萬噸PP產能近期開車,但生產負荷較低。上海石化、中景石化計劃本周檢修,拉絲PP生產占比依舊較低。短期PP多空因素并存,PP期貨將震蕩為主,操作方面,建議暫時觀望為宜。

PTA(TA)

暫時觀望

TA主力1909合約夜盤回升5900一線運行,PX累積下調100美金后,PX加工差壓縮至360美元/噸附近,成本坍塌拖累TA。從上游原料端來看,盡管PX加工差仍然處于較高位置,但PX新裝置投產仍然需要時間,二季度PX供應大幅增加可能性較小。PTA方面,二季度新增供應預期不強,PTA大裝置暫無新增產能投產,二季度庫存始終處于中低位,下游需求看,聚酯廠庫庫存相對中性,終端訂貨一般,且五一期間仍然有停車可能性。因此下游需求仍有較大不確定因素。我們認為當前PX價格大幅下調導致PTA成本坍塌,單邊短期觀望為宜,但考慮PX和PTA供需格局的差異性,可考慮加工差在200美金下方進行做擴。

焦炭(J)

多單逐步減倉

隔夜焦炭1909合約強勢上行,日內振幅不大,成交活躍,持倉量略增。現貨方面,最近國內焦炭市場價格穩中偏強運行,成交情況良好。6日山東臨沂二級焦出廠價1940元/噸(持平),徐州產二級焦市場價2000元/噸(持平),天津港準一級焦平倉價2050元/噸(持平)。3日統計國內100家焦化廠綜合產能利用率80.58%(-0.17);庫存方面,110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數14.3天(-0.3),庫存數量452.2萬噸(-2.1);100家獨立焦化廠焦炭庫存57萬噸(-11.5)。綜合來看,五一假期焦炭第二輪價格提漲100元/噸的消息傳出,焦炭市場信心進一步增強。供應方面,當前環保限產對焦化企業產能利用率影響較小,但預計此后環保對焦炭供應仍有較大可能性。下游消耗方面,鋼廠高爐開工指標暫處于較高水平,但5月份河北鋼廠限產力度尚難準確評估。由于近期鋼廠成材利潤受到較為嚴重的擠壓,我們認為在當前供需關系狀況下,焦炭繼續探漲的難度較大。預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:鋼廠成材生產利潤情況,操作上建議投資者多單逐步減倉。

焦煤(JM)

震蕩偏多思路操作

隔夜焦煤1909合約小幅上行,日內振幅微小,成交尚可,持倉量略減。現貨方面,最近國內焦煤市場價格小幅拉漲運行,成交情況尚可。6日京唐港山西主焦煤庫提價1770元/噸(持平),連云港山西主焦煤平倉價1870元/噸(持平),日照港澳洲主焦煤車板價1490元/噸(持平)??獯娣矯?,3日統計中國煉焦煤煤礦庫存167.3萬噸(-4.1);100家獨立焦化廠煉焦煤庫存平均可用天數14.81天(+0.1),庫存數量769.5萬噸(+2.7);110家鋼廠焦化廠煉焦煤庫存839.2萬噸(+13.3)。綜合來看,上游供應方面,當前國內產區出現主焦煤供應偏少的結構性問題,受下游采購積極影響,煉焦配煤價格亦有穩中趨漲的態勢。據了解,當前山西主焦煤市場銷售順暢,煤礦幾乎無庫存。下游方面,隨著第一輪價格提漲逐步全面落地,當前焦化企業盈利情況有所好轉,煉焦煤采購積極性有所提升,預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:國內煉焦煤產能的實際釋放情況,操作上建議投資者震蕩偏多思路操作。

動力煤(TC)

暫且觀望,激進者短多操作

隔夜動力煤1909合約下行明顯,日內振幅微小,成交較差,持倉量略增。現貨方面,最近國內動力煤市場價格漲跌互現運行,成交情況較差。6日忻州動力煤車板價449元/噸(持平),最新秦皇島港山西Q5500動力末煤平倉價616元/噸(持平)??獯娣矯?,6日統計環渤海三港煤炭港口庫存1244.4萬噸(+14.3);國內六大電廠煤炭庫存1529.3萬噸( -13.7);庫存可用天數27.9天(+0.4),六大電廠日耗54.9萬噸/天( -1.3)。綜合來看,五一期間國內動力煤市場穩中偏強運行,尤其是坑口行情相對更為堅挺。受下游采購疲軟影響,近期動力煤現貨市場基本持穩運行,但市場矛盾有所加劇:一方面,雖然產地仍有煤礦復產消息傳出,但受煤管票限制,陜西榆林及內蒙古鄂爾多斯區域高卡低硫資源產出較少,造成了相應資源供應緊缺、坑口行情上漲的局面;另一方面,下游用戶庫存偏高且消耗較低,采購積極性持續較低并壓制煤炭價格上行。當前市場對于5月份市場供應存在較大分歧,預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:非火電行業煤炭需求情況和港口貿易活躍度,操作上建議投資者暫且觀望,激進者短多操作。

甲醇(ME)

表現相對強勢,多單繼續謹慎持有

MA909隔夜震蕩走強,表現相對強勢,成交良好,持倉下降。現貨數據方面,華東市場甲醇報價在2290-2370元/噸,山東方面價格在2100-2200元/噸附近,較上期出現20-50元/噸上調幅度,現貨市場成交有所回暖??獯娣矯?,最新數據顯示,華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為73.25萬噸,較前期下降1.08萬噸,庫存總量再度下滑,去庫初顯成效,但庫存總量仍處歷史高位。目前市場呈現在多數利好消息刺激的基礎下期現價格均大幅走跌的狀況,進入四月下旬企業開工率出現持續下滑跡象,下游需求開始好轉,在新增MTO裝置的利好支撐下,內地價格表現相對堅挺。但空頭交易者認為未來市場在春檢結束后會遭遇供給短期過度釋放現象,此外江蘇鹽城爆炸事件持續發酵,下游需求不足預期增加,受上述因素影響,甲醇期現價格前期均呈現大幅走跌現象。然各項數據表明當前甲醇基本面逐漸向好,期價下方空間或有限,此前下跌多為化工品走弱拖累,故操作上建議多單謹慎持有。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

玻璃期貨主力合約隔夜再度承壓小幅下行,成交一般,持倉略有下降,但當前均線系統排列良好,短期市場仍將以偏多思路為主,上行趨勢未被破壞。最新數據顯示,中國玻璃綜合指數1075.48點,環比上漲-1.43點;中國玻璃價格指數1095.29點,環比上漲-1.40點;中國玻璃信心指數996.22點,環比上漲-1.59點??獯娣矯?,行業庫存4497萬重箱,環比上月增加27萬重箱,同比去年增加1148萬重箱。月末庫存天數17.54天,環比上月增加-0.11天,同比增加4.15天。現貨市場方面,近期玻璃現貨市場總體走勢平穩,生產企業出庫速度環比有所增加,市場信心和預期有所好轉。本周即將召開華東華北等地區市場研討會議,對現貨市場信心有一定的提振作用。同時后期也有一定數量的產能即將增加,總體看廠家壓力猶存。綜合來看,近期華中地區價格出現松動,出庫環比有所增加,需求有所回暖。故操作上建議多單謹慎持有。

白糖(SR)

多單離場觀望

隔夜鄭糖主力小幅反彈,測試下方5000元/噸支撐,目前主產區壓榨進程接近尾聲,后期大量新糖即將上市,目前處于消費淡季,交投平淡,集團以走貨為主,挺價意愿不高,政策方面,廣西主產區宣布退出政府甘蔗指導價政策,實行市場調節價格,政策落地,市場情緒有所下降。目前廣西目前收榨接近尾聲,云南收榨進度接近一半。進口糖方面,據悉已有15噸巴基斯坦免稅食糖進入我國,前期的利空因素兌現。現貨方面,全國主產區現貨價格持穩,柳州站臺報價為5300-5360元/噸,南寧站臺今日報價5330元/噸,產銷方面,銷量的增幅遠大于產量增幅,且庫存下降,對后期糖價走勢有利。國際方面,上周原油價格出現回落,導致巴西乙醇價格大幅跳水,加上巴西雷亞爾走弱,ICE原糖價格在五一節期間大幅下跌,在12美分/磅下方運行,印度糖廠協會周五稱,印度2018/19年度糖產量預計增加1.5%至創紀錄的3300萬噸,令庫存增長,打壓國際糖價。操作上,建議投資者暫且觀望,期權方面,期權波動率回落,短期內建議賣出寬跨式組合。

農產品
研發團隊

玉米及玉米淀粉

觀望

隔夜玉米價格窄幅震蕩。近日,吉林省財政廳、省發改委和省農業廳聯合下發《關于2019玉米和大豆生產者補貼有關事項的通知》,《通知》指出,2019年,我省繼續對市縣給予補貼,玉米生產者補貼水平為86元/畝,較2018年下調8元/畝,大豆生產者補貼水平為268元/畝,較2018年提高41元/畝。市場預期2019年玉米種植面積或難增加,支撐玉米價格。目前東北產區基層余糧已見底,市場消息稱,東北地區進行糧庫余糧排查,時間周期為1個月,在此期無法拍賣。因此市場預估們今年的拍賣時間將延至6月以后。下游深加工企業開工率維持高位,加工利潤處于虧損狀態,企業無利可圖,挺價心態較強。飼料需求方面,未見好轉,仍維持疲弱態勢。預計玉米短期區間震蕩為主。淀粉方面,本周淀粉開機率76.47%,較前一周的77.01%下降0.54個百分點。本周淀粉庫存89.485萬噸,較前一周的91.33萬噸增加1.845萬噸。淀粉庫存充足,目前仍處于消費淡季,在成本高企及需求疲軟的情況下,短期預計淀粉漲跌兩難,震蕩走勢為主。操作上,建議觀望。期權方面,短期預計玉米1909合約價格或難突破1940元/噸,建議賣出c1909-C-1940。

大豆(A)

暫時觀望

隔夜大豆震蕩走強。國內方面,全國余糧逐漸減少,提振大豆價格。同時,2019年國家實行大豆振興計劃,黑龍江大豆種植補貼高于玉米補貼200元以上,吉林省大豆補貼較2018年有所提高,目前東北四省大豆種植面積有望恢復至歷史高位附近,利空大豆價格。國際方面,南美大豆收割接近尾聲,目前正處于大量上市銷售季節,全球供應充足,而國內需求受豬瘟影響未見好轉跡象。美豆正值種植期,后期關注美國大豆主產區天氣情況。預計大豆價格維持偏弱走勢。操作上,建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

受中美關系不確定性影響,美豆及連豆粕走勢分化,美豆周度出口連續四周偏弱,截至4月25日當周,2018/19年度美豆凈銷售31.34萬噸,同時南美大豆4、5月份迎來上市高峰期,南美大豆與美豆出口競爭加劇,美豆出口支撐減弱。美中西部地區春季洪澇引發的積水影響玉米和大豆播種,截至5月5日,美玉米播種進度為25%,去年同期為36,5年均值為46%,大豆播種進度為6%,去年同期為14%,五年均值為14%,市場擔憂2019/20年度玉米轉種大豆面積增加,對美豆形成利空。國內方面,雖然豆粕受到中美關系不確定支撐走勢相對偏強,但南美大豆盤面榨利處于高位,或將刺激油廠加大進口,且目前南美供應充足,抑制豆粕上漲空間。五一期間成交轉淡,豆粕庫存增加,豆粕庫存較往年處于中性偏低水平,截至5月3日當周,國內進口大豆庫存環比增加14.18%至425.66萬噸,豆粕庫存環比增加5.69%至65.76萬噸。操作上建議暫且觀望。期權方面,暫且觀望。

豆油(Y)

豆棕價差擴大

現階段豆油庫存較往年處于高位,且庫存同比轉正,供應壓力偏大,截至5月3日當周,國內豆油庫存周環比增加1.13%至139.77萬噸。5月份隨著油廠開機率提升,豆油供應壓力不減,而四五月份為油脂消費淡季,后期豆油庫存仍趨增。受中美關系走勢不確定性影響,且全球油脂高庫存狀況短期難以改變,粕強油弱使得油脂整體走勢偏弱,但豆油表現強于棕櫚油,操作上建議豆棕價差擴大。

棕櫚油(P)

91反套止盈

4月份馬棕產量壓力依然偏大,SPPOMA預估4月馬棕產量比3月下降2.88%,2019年齋月于5月5日開啟,備貨行情結束后,需求仍不容樂觀,船運調查機構ITS和Amspec分別預估4月日馬棕出口量較上月持平及增加2.0%。綜合來看,3月末馬棕庫存仍處高位,4月棕櫚油庫存去化進程緩慢,高庫存對馬棕形成壓制,近期馬棕偏弱運行。國內方面,周度棕櫚油庫存下降,截至5月3日當周,國內棕櫚油庫存周環比減少0.09%至77.85萬噸,但4月中旬起棕櫚油庫存呈現逐步上升狀態。受中美關系走勢不確定性影響,粕強油弱走勢打壓油脂價格,國內油脂整體供應壓力趨增。操作上建議91反套止盈。

菜籽類

暫且觀望

孟晚舟引渡聽證會延期至5月8日舉行,近期事件風險增大。本周華東菜油卸貨傳聞引發菜油走弱,中國此前已對三家加拿大出口商提出油菜籽存在質量問題,目前政策仍有較大不確定性,貿易商對菜籽采購謹慎,5月份大部分進口菜籽船期取消,后續到港量的不確定性對菜系品種形成支撐。本周菜籽類油廠開機率下降,菜油及菜粕成交低迷,截至5月3日當周,國內進口菜籽庫存環比增加0.54%至74.84萬噸,菜粕庫存環比減少14.65%至3.67萬噸,菜油庫存環比減少5.75%至8.53萬噸。近期菜籽系品種表現為事件驅動型走勢,政策反復下,操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢低做多

昨日雞蛋主力大幅上行,重心在4300元/500kg上方運行,五一節期間現貨價格走高,帶動期貨上漲。現貨方面,全國大部分地區雞蛋價格上漲,平均價格在4.1元/斤,較前一日上漲0.1元,供給方面,據卓創資訊顯示,3月全國13個主產區在產蛋雞存欄量為12.064億只,環比小幅上漲0.09%,同比跌幅1.85%。3月份新開產蛋雞主要是2018年10、11月份補欄的雞苗。從淘汰雞方面來看,3月份主產區淘汰雞均價呈現上漲的趨勢,養春節過后市場適齡老雞已基本淘汰完畢,且蛋價逐漸回漲至成本線以上,養殖單位淘汰老雞積極性不高,市場貨源供應量較少,目前供應面上價格支撐仍然存在,現貨價格較為堅挺,操作上建議逢低做多。

蘋果(AP)

建議觀望

蘋果價格相對堅挺。一方面,舊季蘋果庫存處于歷史最低。山東地區剩余庫存為119萬噸,陜西地區為29萬噸,蘋果庫存處于低位,支撐價格。舊年度蘋果總體貨量不大,存貨商存貨利潤尚可,貨主存惜售情緒,預計短期內蘋果現貨價格穩定,對盤面有較強的支撐。但是進入5月,替代水果增加,蘋果需求或將減弱。新季蘋果部分產區部分進入套袋期,套袋數量高于全年,但蘋果處于生長季,容易天氣操作,新季蘋果或區間震蕩為主。操作上,建議觀望。

棉花及棉紗

暫且觀望

隔夜鄭棉主力橫盤整理,收于15300元/噸一線,特朗普擬繼續對中國2000億商品加征25%的關稅,中國貿易關系呈現緊張局面,打壓了棉花棉紗的價格,2019年度輪出于5月5日啟動,昨日輪出整體呈現成交量高,競拍激烈,但是由于棉花質量原因整體成交價格小于去年。從倉單來看,注冊倉單量處于歷史高位,巨量倉單對于鄭棉價格有所壓制,短期對于棉花價格偏空,長期來看,儲備棉減少供需缺口將擴大,另據全國棉花種植意向調查顯示,新季度棉花種植面積或將小于去年,后期棉花價格還有上行空間。國際方面,截止4月30日當周,美棉播種進度為9%,同比落后于去年,印度方面表示有意將明年的MSP進一步提高10%-15%,支撐國際棉價底部,5月份棉花種植即將開始,天氣狀況可能成為影響棉價的熱點,操作上,建議區間內高拋低吸。期權方面,當前波動率在15%一線,操作上建議做空波動率組合。

金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394),閆星月

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