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今日早盤研發觀點2019-05-06

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品種 策略 分析要點
上海中期
 研發團隊

宏觀

本周重點關注美國通脹數據的預期差對外圍金融市場的影響,以及中國4月貨幣信貸數據和通脹數據的影響

上周美元指數下跌,國際大宗商品下跌,歐美股市漲跌不一。在國內假期期間,美聯儲和英國央行均召開了利率決議會議,并維持了當前利率水平不變。不過英國央行更加鷹派,指出未來幾年隨著物價上行壓力加大,有需要進一步提高利率的可能。美聯儲表現中性,雖利率決議中下調超額準備金率,但美聯儲主席鮑威爾則發表鷹派言論,指出未來不會降息,導致風險類資產出現回落。不過周五公布的非農數據顯示薪資遲滯和參與率下降打壓了美元指數高漲情緒。國內方面,社保降費1日起正式實施,此次降費主要涉及兩方面降費率和降費基,會較大幅度地減輕企業社保繳費的負擔。另外銀保監會主席郭樹清表示近期擬推出12條對外開放新措施,將取消單家中資銀行和單家外資銀行對中資商業銀行的持股比例上限,取消境外金融機構投資入股信托公司的10億美元總資產要求,允許境外金融機構入股在華外資保險公司。今日重點關注中國4月財新制造業PMI及國內金融市場變動。

宏觀金融
研發團隊

股指

建議暫時觀望

上周歐美股市漲跌不一,美聯儲主席鷹派言論及非農就業數據藏憂患,引發風險資產的大幅波動。國內上周由于臨近五一假期,僅兩個交易日,從三組期指表現來看,呈現顯著的分化,IF和IH當月合約均小幅升水,2*IH/IC當月合約比值擴大425個基點至1.1210。從本月宏觀面來看,前期積極財政政策集中發力,中期宏觀經濟數據好于預期落地,政策基調略有轉變對市場產生了一定的預期差。當前A股估值已修復至中值區域,市場資金受財政繳稅以及公開市場資金到期等因素影響,略有緊張。同時A股也迎來本年度最大解禁潮,在此背景下指數上行動能放緩,市場焦點轉向企業業績是否企穩,風向更偏謹慎。從市場政策導向來看,股指期貨持續性放開以及金融對外放開進一步擴大,長期利好于我國A股市場。從資金面來看,由于受到凈回籠和解禁的影響,資金略有緊張,上周北向資金累計凈流入50.04億元。從技術面來看,上證指數跌破3100點關口,前期缺口已補,期指短期均線有所掉頭,操作上暫時觀望。

貴金屬

觀望

五一假期COMEX期金收跌0.34%,COMEX期銀收跌0.1%。近期美國經濟增長穩健,4月非農就業26.3萬,預期19萬,失業率跌至1969年來最低水平3.6%,美元指數整體偏強運行,但我們也發現,貴金屬下方支撐較強,顯示出市場對全球經濟衰退及地緣政治風險的擔憂。5/1美聯儲最新召開的利率會議上,美聯儲主席鮑威爾打消了市場對未來加息或者降息的預期,年內美聯儲貨幣政策或維持中性立場,后續貴金屬價格將更多受到全球經濟增長和避險情緒的影響。資金方面仍呈現流出態勢,截止5/3,SPDR黃金ETF持倉740.82噸,前值745.52噸,SLV白銀ETF持倉9819.12噸,前值9792.89噸。操作上,密切關注5/8中美貿易談判,建議觀望為宜。

金屬
研發團隊

銅(CU)

逢低買入

五一假期倫銅下跌2.19%,造成下跌的原因一方面5/1舉行的美聯儲利率會議打消了市場對未來降息的預期,同時美國經濟增長穩健,美元指數對基本金屬構成壓力,另一方面,中國4月PMI險守榮枯線,動搖了市場對國內經濟企穩的信心。周末中美新一輪經貿磋商在京舉行,5/8劉鶴將赴美繼續磋商,市場避險情緒維持高位。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約貼40-升50元/噸,下游維持剛需采購,倫銅(cash-3M)升水6.5美元/噸。展望后市,海外銅精礦供應擔憂有所消退,但電解銅供應趨緊的預期仍存。二季度國內冶煉廠將迎來檢修高峰,多家咨詢機構將4月電解銅產量下調7%-8%??獯娣矯?,3月中旬以來國內庫存拐點顯現,根據規律去庫一般會延續至6月底,考慮到今年基建投資對總需求的托底以及庫存水平整體偏低,電解銅供應趨緊的矛盾將逐漸從盤面上有所體現。截止5/3,上期所注冊倉單120012噸(-2392),周庫存211630噸(-8049),LME庫存228275噸。操作上,電解銅存在供應趨緊預期,建議逢低買入,期權策略建議觀望。

螺紋(RB)

空單持有

受節前盤面鋼價上漲影響,節內鋼坯價格漲后回落,鋼價小幅上行,建材市場多數上漲,板材價格漲幅不一,市場成交一般,低價資源出貨良好;目前唐山限產對建材生產無較多影響,現貨市場建筑鋼材價格主流持穩。受到五一節前市場成交回暖的帶動,螺紋鋼主力1910合約表現轉強,期價大幅反彈,重回3800一線上方,關注節后成交量的變化,空單持有。

熱卷(HC)

做多卷螺差繼續持有

上海熱軋板卷市場價格維穩運行,市場成交整體一般,1500mm普碳鋼卷主流報價4000-4010元/噸,1800mm寬卷報價在4260-4290元/噸。近兩日市場觀望情緒較濃,商家報價維穩為主,市場成交整體一般。市場交投氛圍清淡,成交不溫不火。目前市場新到資源不多,市場庫存壓力不大,商家心態比較平穩。綜合來看,預計上海熱軋市場價格偏強震蕩運行。節前熱卷主力1910合約大幅反彈,期價突破前期高點,靠近3800一線,預計短期或維持多頭排列,做多卷螺差繼續持有。

鋁(AL)

多單逢低布局

五一假期LME三月鋁下跌1.49%,上周滬鋁1905合約高位震蕩,持倉量上升,成交量上升,目前國內鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前148萬噸。短期受到國內一季度經濟數據好轉,消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降,市場對于后市需求較好預期支持鋁價短期上行。電解鋁行業虧損隨著鋁價下行有所減少,但新增產能仍在投產。現貨方面,午前期鋁小幅上行后于14200元/噸附近震蕩運行,今日廣東地區現貨價格集中在14200~14210元/噸附近,以下月 票成交居多,粵滬價差擴至30元/噸。今日貿易商間交投活躍,接貨積極;廣東下游企業備貨熱情亦較高。整體來看華南地區鋁錠現貨流通以貿易商交投為主,成交不錯。鋁目前呈現供需兩弱情況,短期鋁期價下方空間或有限,已經接近成本線不遠,后續關注、出口數據及庫存累計情況。操作上,根據宏觀方面好轉,建議逢低多單布局,特朗普再次提高貿易關稅至25%,投資者注意控制風險,適當調低倉位。

鋅(ZN)

持多正套6-8?

五一假期LME鋅下跌0.47%。上周滬鋅1906低位震蕩為主,持倉量下降,成交量較大,外盤方面LME帶動內盤鋅變動,主要因為近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到8萬噸,據統計交倉的主要為和荷蘭的弗利辛恩(4000噸左右)和荷蘭的鹿特丹(23000噸左右)LME鋅現貨升水仍然維持強勢,內盤鋅現貨也維持小幅升水,現貨仍偏緊俏。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量為45.21萬噸,同比增1.39%,也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面,上海0#鋅主流成交21760-21800元/噸,雙燕成交于22060-22080元/噸,0#普通對5月報升水50-80元/噸;雙燕報升水330-380元/噸。1#主流成交于21680-21750元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現抬頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因為搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯,預期6-8月為國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需后期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議持多正套6-8,特朗普再次提高貿易關稅至25%,投資者注意控制風險,適當調低倉位。

鎳(NI)

逢高布局空單

五一假期倫鎳跌1.41%。根據最新調研顯示,山東鑫海新投8臺礦熱爐全部出鐵,鎳鐵供應壓力逐步兌現。現貨方面,俄鎳較無錫1904普遍升水500元/噸,金川鎳較無錫1904合約報升水3000元/噸,下游節前補庫不明顯。需求方面,新能源汽車新的補貼政策將于6月25日正式實施,純電動汽車主流車型國補平均退坡50%地補全退,對硫酸鎳的需求及價格明顯利空;近期不銹鋼鋼廠主動增加排產量,但下游需求持續偏弱,導致社會庫存快速增加至逼近歷史高位??獯娣矯?,截止5/3,上期所注冊倉單7765噸(+0),周庫存9474噸(+46),LME庫存172902噸。操作上,隨著鎳鐵新投產能逐步爬產,預計價格仍有下行空間,建議關注壓力位做空機會。

錳硅(SM)

暫且觀望

節后錳硅現貨市場盤整弱穩,原料方面,Umk六月南非塊發布第二輪報價為5.8美金/噸度,較上一輪下調0.54美金,Tshipi六月報價較上月下調0.25美元/噸度至5.9美元/噸度,外盤下調,稍減弱國內礦商壓力,但錳硅遠期成本也壓縮。需求方面,河鋼招標后硅錳市場走勢明朗,市場進入集中采購期,短期價格或將弱中趨穩。期貨市場,SM909合約節前價格重心逐步走高,收盤價已站上10日均線,表現偏強,但現貨市場遠期成本走弱及期貨盤面60日均線料壓力較大,建議暫且觀望。

硅鐵(SF)

偏多思路操作

硅鐵市場節后較為平穩,廠家庫存低位運行,72鐵市場主流報價在5700-5800元/噸左右,75報5900-6000元/噸左右。五月份鋼招集中展開,河鋼招標3520噸,較上月增加745噸,廠家出貨也較為順暢,從目前鋼廠已敲定的價格來看,五月份基本維持在6150-6200元/噸左右,個別鋼廠價格偏高,短期內走勢較為平穩。SF909合約節前價格已站至各均線之上,強勢收盤,建議繼續偏多思路操作,關注6100-6200元/噸附近壓力表現,若有強勢突破,多單可繼續持有。

鐵礦石(I)

觀望為宜

節前現貨市場成交回暖,成交價格走強3-5元/噸。貿易商早盤報價上漲5元/噸左右,心態較為堅挺,比較看好后市,鋼廠方面詢盤尚可,山東PB粉有665元/噸的實盤詢價,而貿易商出貨意向不強,基本堅挺在667-668元/噸。貿易商方面,隨著鐵礦石主力合約1909走強,貿易商紛紛報價上調,山東主港PB粉報價675元/噸,議價空間在5-10元/噸,心態較為堅挺。節前鐵礦石主力1909合約表現企穩,整體跌勢暫緩,期價站上均線系統阻力,預計短期表現或維穩運行,觀望為宜。

天膠(RU)

區間震蕩思路

節前最后一個交易日橡膠主力合約期價大幅拉漲,持倉量下降,成交活躍?;旌轄喝隙ㄇ餮鮮譴舜謂杭凵閑械鬧饕蛩?,受此政策影響的主要為越南3L膠,橡膠庫存或將被動去化,但橡膠價格上漲的可持續性仍需要關注其基本面。供應方面,國內外產區陸續開割,供應端將進入增量區間;但由于近期產區偏干旱,原料價格回落幅度有限。終端需求方面,下游加工企業對原料繼續保持剛需采購。山東地區全鋼輪胎企業開工環比上周略微走低。主因替換市場走貨放緩及受山東地區大氣治理行動影響??獯娣矯?,區內外庫存繼續保持增長,上期所倉單庫存處于歷史高位水平。綜合來看,開割初期原料供應增速較緩慢。國內庫存高企,下游需求仍保持剛需采購;但由于目前膠價已處于較低區間,不建議繼續追空。操作上,建議區間震蕩思路。期權方面,建議跨式盤整策略。

能化
研發團隊

原油

原油短期不確定性因素增大,短期多單回避

美國原油產量和庫存增長打壓石油市場,美國制裁伊朗對石油市場影響不確定,本周國際油價脫離上周創下的半年來最高價位而回跌。WTI跌至一個月以來低點,布倫特原油期貨跌至4月9日以來最低。過去的一周,WTI跌2.15%;布倫特跌1.80%。美國活躍鉆井數量三周來首次增加。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示,截止5月3日的一周,美國在線鉆探油井數量807座,比前周增加2座;比去年同期減少27座。路透社公布調查報告顯示,4月份歐佩克原油日產量觸及2015年2月份以來最低,由于經濟制裁重創伊朗和委內瑞拉原油產量,同時以沙特為首的歐佩克成員國仍穩步推進減產行動。SC主力合約1906上周跟隨外盤回落,尋找480一線支撐,當前不確定性因素較大,我們認為原油短期多單適當回避,投資者可關注單邊機會及SC1906和1907價差做擴機會。

燃油

觀望

節前燃料油主力合約期價高位回落,持倉量下降,成交活躍。現貨方面,29日新加坡高硫380燃料油價格為426.1美元/噸。供應方面,全球重質原油供應偏緊疊加煉廠利潤下滑,因此后檢修季新加坡市場燃料油產量增幅或將不及預期。需求方面,干散貨航運市場復蘇較快,油運市場走勢趨平;但由于美國欲使伊朗原油零出口,因此全球油品貿易將趨于活躍。且隨著的中東發電高峰季的到來,燃油需求亦將增加??獯娣矯?,全球燃料油庫存保持低位,主因IMO 2020影響下補庫意愿不強。截止4月24日當周,新加坡燃料油庫存攀升至16個月高點2433.1萬桶, 環比增加5.76%。成本端方面,中東地緣風險頻發,全球原油供應中斷風險加劇。仍需關注OPEC+減產行動的可延續性。假期期間,國際油價出現較大回落或將拖累內盤油價。操作上,建議暫時觀望。

乙二醇

上游成本增加,企業利潤持續下滑

乙二醇期貨主力合約上周低位小幅反彈,成交相對一般,持倉小幅下降,目前價格在跌破5000點整數關口支撐后市場看空氛圍濃厚,隨著原油價格近期呈現回調走勢,乙二醇價格難尋利好支撐,企業利潤急劇下滑。現貨方面,華東市場張家港、寧波地區現貨報價分別為4500元/噸與4490元/噸,較上期下調60元/噸,廣州局部地區出現100元/噸下調幅度,現貨市場成交再度受阻。據悉,最新華東主流港口數據顯示總庫存量較上期上漲2.3萬噸,累計達123.5萬噸,漲幅達1.90%,庫存總量再度攀升,仍處歷史高位附近,后市庫存壓力仍將是來自基本面方面的主要阻力。需求方面,近期滌綸長絲市場穩中略跌,原料PTA及MEG大幅下跌,滌絲工廠報價暫穩,實單優惠出貨,市場看空情緒較濃,下游采購積極性不足,需求短期難以回升,預計短期內滌綸長絲市場行情窄幅下跌,POY150D在9100元/噸左右,FDY150D價格在9500元/噸附近,DTY150D價格10600元/噸上下。此外,短纖、聚酯瓶片及切片市場以盤整為主,工廠報價平穩,主流商談重心穩中偏暖運行。原油方面,油價近期整體延續偏強走勢,美國宣布終止對進口伊朗原油豁免,歐美原油價格走勢強勁,此外以OPEC方面主導的減產或將擴大持續期,短期上行空間仍或存在。總體來看,短期期價跌破5000點整數關口支撐,下跌趨勢或以形成,但目前企業利潤大幅縮減,期價或在4500元/噸尋求短期支撐,故操作上建議暫且觀望為宜,不宜過分追空,前期盈利較大空單可繼續謹慎持有。

紙漿

觀望

節前紙漿主力合約期價震蕩下行,持倉量下降,成交較活躍。現貨方面,29日全國針葉漿價格為5457元/噸(-13)。供應方面,相較去年同期,2019年4月前三周巴西紙漿日均出口量上漲12.5%,出口均價下滑25.8美元/噸。同時由于前期進口窗口打開,因此預計4月國內紙漿進口數量將會回升,供應端的壓力難改。需求方面,下游紙廠需求仍舊偏弱,原料采買偏謹慎;下游需求難有明顯改觀,漿廠傾向于穩盤操作??獯娣矯?,截至3月末青島港紙漿總庫存約110萬噸,環比減少約0.04%,同比增加約1.2%。常熟港紙漿總庫存約61.6萬噸左右,庫存總量較2月略有下降,環比減少1.1%,同比增加約4.3%。由于目前現貨價格走弱,且需求無明顯起色,預計漿價維持弱勢震蕩態勢。操作上,建議暫時觀望。

PVC(V)

背靠均線持多

PVC主力合約1909上周延續上行站上7000一線,此前受西北某PVC企業爆炸影響,脫離平臺震蕩。短期基本面仍然受安檢及檢修影響較大,現貨大概率將繼續走強。電石價格仍有上漲趨勢,部分外購電石企業PVC單產品仍有虧損,成本支撐凸顯。進入5月后,PVC廠安全檢修及停車檢查將大幅增加,停車時間也將有所延長,二季度供應將明顯減少。但考慮到現貨市場走貨相對順利,華南華東庫存仍然處于高位,下游需求暫未明顯啟動,短期單邊大幅上行較為困難,操作上,建議背靠均線持多。

瀝青(BU)

短期多單部分止盈,中線多頭思路

瀝青1906合約上周震蕩上行,但上行動能暫緩,中線維持多頭思路,但伴隨雨季提前到來,需求將受沖擊,短期多單可依托前高部分止盈。近期國內瀝青市場弱勢走穩,南方地區受降雨天氣影響,下游需求回升受限,但庫存壓力尚可,支撐瀝青價格保持穩定。東北地區受焦化需求帶動以及執行部分道路瀝青合同,煉廠出貨改善,部分地煉合同價有所上漲。山東及華北地區,終端需求較弱,加上市場低價資源較多,多數煉廠出貨不暢,但成本仍受支撐,瀝青價格暫時走穩。雖然原油走勢強勁,但南方雨季影響需求,北方需求釋放緩慢,煉廠及社會庫存保持增長,受庫存壓力影響,個別煉廠瀝青價格有下調可能。瀝青主力1906中線維持多頭思路,短期多單部分止盈。

塑料(L)

暫時觀望

節前塑料期貨主力合約橫盤整理。目前石化裝置檢修較少,節后歸來新增檢修裝置不多,國產PE供應充足。下游農膜需求進入淡季,大型地膜企業開工率30-40%,假期過后需求改善不大,因此假期過后PE石化庫存將重新回升。供應的不確定因素為進口量,1-3月進口量增速較高,因上月末國內LLDPE略高于國外報價,5月份LLDPE進口量環比或有所下降。成本方面,放假期間國外原油下跌,這對今日盤面形成一定壓力。整體看,月初塑料期貨價格將震蕩偏弱運行。操作方面,建議暫時觀望為宜。

聚丙烯(PP)

暫時觀望

節前聚丙烯期貨主力合約小幅反彈。節前下游企業補庫以及月底石化報價暫穩支撐行情。此外,由于裝置檢修以及拉絲PP生產占比一直不高,拉絲PP可流通貨源偏少。不過“五一”假期過后石化庫存重新累積,PP貨源趨于寬松。上月底兩套新裝置投產亦對市場形成一定壓力。因此,月初PP期貨或震蕩偏弱。操作建議方面,建議暫時觀望。

PTA(TA)

暫時觀望

TA主力1909合約圍繞6000一線震蕩運行,PX累積下調100美金后,PX加工差壓縮至360美元/噸附近,成本坍塌拖累TA,主力合約跌破6000整數關口。從上游原料端來看,盡管PX加工差仍然處于較高位置,但PX新裝置投產仍然需要時間,二季度PX供應大幅增加可能性較小。PTA方面,二季度新增供應預期不強,PTA大裝置暫無新增產能投產,二季度庫存始終處于中低位,下游需求看,聚酯廠庫庫存相對中性,終端訂貨一般,且五一期間仍然有停車可能性。因此下游需求仍有較大不確定因素。我們認為當前PX價格大幅下調導致PTA成本坍塌,單邊短期觀望為宜,但考慮PX和PTA供需格局的差異性,可考慮加工差在200美金下方進行做擴。

焦炭(J)

輕倉試多

最近國內焦炭市場價格穩中偏強運行,成交情況良好。5日山東臨沂二級焦出廠價1940元/噸(持平),徐州產二級焦市場價2000元/噸(持平),天津港準一級焦平倉價2050元/噸(持平)。26日統計國內100家焦化廠綜合產能利用率80.75%(-0.11);庫存方面,110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數14.5天(-0.2),庫存數量454.2萬噸(-5.7);100家獨立焦化廠焦炭庫存68.5萬噸(-3.4)。綜合來看,五一假期焦炭第二輪價格提漲100元/噸的消息傳出,焦炭市場信心進一步增強。供應方面,當前環保限產對焦化企業產能利用率影響較小,市場供應整體良好。下游消耗方面,鋼廠高爐開工指標暫處于較高水平,但5月份河北鋼廠限產力度尚難準確評估。由于近期鋼廠成材利潤受到較為嚴重的擠壓,我們認為在當前供需關系狀況下,焦炭繼續探漲的難度較大。預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:鋼廠成材生產利潤情況,操作上建議投資者輕倉試多。

焦煤(JM)

震蕩偏多思路

近日國內焦煤市場價格小幅拉漲運行,成交情況尚可。5日京唐港山西主焦煤庫提價1770元/噸(持平),連云港山西主焦煤平倉價1870元/噸(持平),日照港澳洲主焦煤車板價1490元/噸(持平)??獯娣矯?,3日統計中國煉焦煤煤礦庫存167.3萬噸(-4.1);100家獨立焦化廠煉焦煤庫存平均可用天數14.72天(0),庫存數量766.8萬噸(0);110家鋼廠焦化廠煉焦煤庫存825.9萬噸(0)。綜合來看,上游供應方面,當前國內產區出現主焦煤供應偏少的結構性問題,而低結焦性能煤種價格依舊弱勢運行。據了解,當前山西主焦煤市場銷售順暢,煤礦幾乎無庫存。受春節后焦炭現貨連續三輪價格下跌的影響,當前國內焦化企業整體盈利情況堪憂,而此前因煉焦煤市場供需關系偏緊,焦煤價格始終保持相對堅挺。如今煉焦煤市場供應相比此前已有一定的增長,焦化企業采購積極性一般,預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:國內煉焦煤產能的實際釋放情況,操作上建議投資者震蕩偏多思路操作。

動力煤(TC)

暫且觀望

最近國內動力煤市場價格漲跌互現運行,成交情況較差。5日忻州動力煤車板價449元/噸(持平),最新秦皇島港山西Q5500動力末煤平倉價616元/噸(持平)??獯娣矯?,5日統計環渤海三港煤炭港口庫存1230.1萬噸(+1.8);國內六大電廠煤炭庫存1543萬噸( -6.6);庫存可用天數27.5天( -1.6),六大電廠日耗56.2萬噸/天(+2.8)。綜合來看,五一期間國內動力煤市場穩重偏強運行,尤其是坑口行情相對更為堅挺。受下游采購疲軟影響,近期動力煤現貨市場基本持穩運行,但市場矛盾有所加劇:一方面,雖然產地仍有煤礦復產消息傳出,但受煤管票限制,陜西榆林及內蒙古鄂爾多斯區域高卡低硫資源產出較少,造成了相應資源供應緊缺、坑口行情上漲的局面;另一方面,下游用戶庫存偏高且消耗較低,采購積極性持續較低并壓制煤炭價格上行。當前市場對于5月份市場供應存在較大分歧,預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:非火電行業煤炭需求情況和港口貿易活躍度,操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

多單繼續謹慎持有

甲醇期貨主力合約MA909上周低位震蕩反彈,成交相對一般,持倉下降。現貨數據方面,華東市場甲醇報價在2295-2430元/噸,山東方面價格在2050-2210元/噸附近,現貨市場出貨速度放緩??獯娣矯?,最新數據顯示,華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為73.25萬噸,較前期下降1.08萬噸,庫存總量再度下滑,去庫初顯成效,但庫存總量仍處歷史高位。目前市場呈現在多數利好消息刺激的基礎下期現價格均大幅走跌的狀況,進入四月下旬企業開工率出現持續下滑跡象,下游需求開始好轉,在新增MTO裝置的利好支撐下,內地價格表現相對堅挺。但空頭交易者認為未來市場在春檢結束后會遭遇供給短期過度釋放現象,此外江蘇鹽城爆炸事件持續發酵,下游需求不足預期增加,受上述因素影響,甲醇期現價格前期均呈現大幅走跌現象。然各項數據表明當前甲醇基本面逐漸向好,期價下方空間或有限,此前下跌多為化工品走弱拖累,故操作上建議多單謹慎持有。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

玻璃期貨主力合約上周偏弱運行,成交一般,持倉略有增加,但當前均線系統排列良好,短期市場偏多思路為主,上行趨勢或已形成。最新數據顯示,中國玻璃綜合指數1077.92點,環比上周上漲-5.60點,同比去年同期上漲-102.67點;中國玻璃價格指數1097.81點,環比上周上漲-6.14點,同比去年同期上漲-109.24點;中國玻璃信心指數998.35點,環比上周上漲-3.43點,同比去年同期上漲-76.42點。本周以來玻璃現貨市場總體走勢尚可,生產企業出庫環比有所增加??獯娣矯?,行業庫存4528萬重箱,環比上周增加2萬重箱,同比去年增加1201萬重箱。周末庫存天數17.75天,環比上 周增加0.01天,同比增加4.45天。現貨市場方面,上周以來玻璃現貨市場總體走勢平穩,生產企業出庫速度環比有所增加,市場信心和預期有所好轉。本周即將召開華東華北等地區市場研討會議,對現貨市場信心有一定的提振作用。同時后期也有一定數量的產能即將增加,總體看廠家壓力猶存。綜合來看,近期華中地區價格出現松動,出庫環比有所增加,需求有所回暖。故操作上建議多單謹慎持有。

白糖(SR)

多單離場觀望

節前鄭糖主力大幅下行,測試下方5100元/噸支撐,目前主產區壓榨進程接近尾聲,后期大量新糖即將上市,目前處于消費淡季,交投平淡,集團以走貨為主,挺價意愿不高,政策方面,廣西主產區宣布退出政府甘蔗指導價政策,實行市場調節價格,政策落地,市場情緒有所下降。目前廣西目前收榨接近尾聲,云南收榨進度接近一半。進口糖方面,據悉已有15噸巴基斯坦免稅食糖進入我國,前期的利空因素兌現。現貨方面,節前全國主產區現貨價格持穩,柳州站臺報價為5300-5360元/噸,南寧站臺今日報價5330元/噸,產銷方面,銷量的增幅遠大于產量增幅,且庫存下降,對后期糖價走勢有利。國際方面,美元對雷亞爾持續走強,加上國際機構大幅上調印度原糖產量的預估,導致ICE原糖價格在五一節期間大幅下行,下破12美分/磅。操作上,建議投資者多單離場觀望,可逢低介入遠月合約,期權方面,標的大漲波動率止跌回升,短期內建議逢高賣出淺虛值看漲期權。

農產品
研發團隊

玉米及玉米淀粉

觀望

節假日期間國外玉米上漲,由于天氣影響,美玉米播種進度偏慢,市場擔憂后期農戶會棄種玉米,另外假期特朗普再發推特,對談判進度偏慢表示不滿,表示加稅事宜將重新提上日程。近日,吉林省財政廳、省發改委和省農業廳聯合下發《關于2019玉米和大豆生產者補貼有關事項的通知》,《通知》指出,2019年,我省繼續對市縣給予補貼,玉米生產者補貼水平為86元/畝,較2018年下調8元/畝,大豆生產者補貼水平為268元/畝,較2018年提高41元/畝。市場預期2019年玉米種植面積或難增加,支撐玉米價格。目前東北產區基層余糧已見底,市場消息稱,東北地區進行糧庫余糧排查,時間周期為1個月,在此期無法拍賣。因此市場預估們今年的拍賣時間將延至6月以后。下游深加工企業開工率維持高位,加工利潤處于虧損狀態,企業無利可圖,挺價心態較強。飼料需求方面,未見好轉,仍維持疲弱態勢。預計玉米短期區間震蕩為主。淀粉方面,本周淀粉開機率76.47%,較前一周的77.01%下降0.54個百分點。本周淀粉庫存89.485萬噸,較前一周的91.33萬噸增加1.845萬噸。淀粉庫存充足,目前仍處于消費淡季,在成本高企及需求疲軟的情況下,短期預計淀粉漲跌兩難,震蕩走勢為主。操作上,建議觀望。期權方面,短期預計玉米1909合約價格或難突破1940元/噸,建議賣出c1909-C-1940。

大豆(A)

暫時觀望

節假日期間,國外大豆大幅下跌,一方面市場認為受天氣影響,美國農民或棄種玉米改種大豆,另一方面特朗普表示或將于5月10日加征關稅。國內方面,全國余糧逐漸減少,提振大豆價格。同時,2019年國家實行大豆振興計劃,黑龍江大豆種植補貼高于玉米補貼200元以上,吉林省大豆補貼較2018年有所提高,目前東北四省大豆種植面積有望恢復至歷史高位附近,利空大豆價格。國際方面,南美大豆收割接近尾聲,目前正處于大量上市銷售季節,全球供應充足,而國內需求受豬瘟影響未見好轉跡象。美豆正值種植期,后期關注美國大豆主產區天氣情況。預計大豆價格維持偏弱走勢。操作上,建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

五一期間,美豆大幅回調,關注820美分/蒲支撐。4月30日至5月1日,中美雙方代表在北京舉行第十輪經貿磋商,第十一輪經貿磋商將于本周在華盛頓召開,市場預期中美貿易談判或將于5-6月份達成協議,雖然中美關系近期回暖,但中國進口仍有不確定性,美豆周度出口連續四周偏弱,截至4月25日當周,2018/19年度美豆凈銷售31.34萬噸,出口支撐減弱。美中西部地區春季洪澇引發的積水影響玉米和大豆播種,截至4月28日,美玉米播種進度為15%,與去年同期持平,但低于27%的5年均值,大豆播種進度為3%,去年同期為5%,五年均值為6%,市場擔憂2019/20年度玉米轉種大豆面積增加,對美豆形成利空。同時南美大豆4、5月份迎來上市高峰期,南美大豆與美豆出口競爭加劇。國內方面,由于部分油廠?;煨藁蛟銜錘系賈驢氏陸?,以及五一前豆粕成交良好,本周豆粕庫存下降,截至4月26日當周,國內進口大豆庫存環比減少0.12%至372.8萬噸,豆粕庫存環比減少11.34%至62.22萬噸。豆粕庫存較往年處于中性偏低水平,隨著大豆到港量增加,預計5月份油廠開機率回升,后期豆粕供應暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。期權方面,暫且觀望。

豆油(Y)

91反套

五一期間,美豆油跟隨美豆大幅回調,南美大豆上市高峰期,南美大豆與美豆出口競爭加劇,美豆周度出口銷售量連續四周偏低,出口支撐減弱。鑒于春季洪澇或將延續到5月份,市場擔憂玉米播種受阻,引發玉米轉種大豆,大豆玉米的面積之爭對美豆形成壓制。國內方面,本周油廠開機率下降,豆油庫存增速放緩,截至4月26日當周,國內豆油庫存周環比增加0.04%至138.21萬噸。現階段豆油庫存較往年處于高位,且庫存同比轉正,供應壓力偏大,5月份隨著油廠開機率提升,豆油供應壓力不減,而四五月份為油脂消費淡季,后期豆油庫存仍趨增。操作上建議91反套持有。

棕櫚油(P)

91反套

五一期間,馬棕大幅下挫至2000令吉/噸一線,4月份馬棕產量壓力依然偏大,SPPOMA預估4月馬棕產量比3月下降2.88%,2019年齋月于5月5日開啟,備貨行情結束后,需求仍不容樂觀,船運調查機構ITS和Amspec分別預估4月日馬棕出口量較上月持平及增加2.0%。綜合來看,3月末馬棕庫存仍處高位,4月棕櫚油庫存去化進程緩慢,高庫存對馬棕形成壓制,近期馬棕偏弱運行。國內方面,4月中旬起棕櫚油庫存逐步上升,截至4月26日當周,國內棕櫚油庫存周環比增加3.63%至77.92萬噸。國內油脂整體供應壓力趨增,操作上建議91反套持有。

菜籽類

暫且觀望

孟晚舟引渡聽證會延期至5月8日舉行,近期事件風險增大。本周華東菜油卸貨傳聞引發菜油走弱,中國此前已對三家加拿大出口商提出油菜籽存在質量問題,目前政策仍有較大不確定性,貿易商對菜籽采購謹慎,5月份大部分進口菜籽船期取消,后續到港量的不確定性對菜系品種形成支撐。本周菜籽類油廠開機率下降,菜油及菜粕成交低迷,截至4月26日當周,國內進口菜籽庫存環比增加14.70%至74.44萬噸,菜粕庫存環比增加4.88%至4.3萬噸,國內菜油庫存環比增加1.46%至9.05萬噸。近期菜籽系品種表現為事件驅動型走勢,政策反復下,操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢低做多

節前雞蛋主力大幅上行,收于4300元/500kg一線,勞動節備貨接近尾聲,需求有所下降,現貨價格堅挺。現貨方面,今日全國大部分地區雞蛋價格持穩,平均價格在3.69元/斤,較前一日下跌0.11元,供給方面,據卓創資訊顯示,3月全國13個主產區在產蛋雞存欄量為12.064億只,環比小幅上漲0.09%,同比跌幅1.85%。3月份新開產蛋雞主要是2018年10、11月份補欄的雞苗。從淘汰雞方面來看,3月份主產區淘汰雞均價呈現上漲的趨勢,養春節過后市場適齡老雞已基本淘汰完畢,且蛋價逐漸回漲至成本線以上,養殖單位淘汰老雞積極性不高,市場貨源供應量較少,目前供應面上價格支撐仍然存在,現貨價格較為堅挺,操作上建議逢低做多。

蘋果(AP)

建議觀望

上周蘋果價格表現為近強遠弱。一方面,舊季蘋果庫存處于歷史最低,且五一節前備貨,帶動蘋果走貨較好。當前山東冷庫庫容比26.7%,陜西冷庫庫容比9.1%,蘋果庫存處于低位,支撐價格。舊年度蘋果總體貨量不大,存貨商存貨利潤尚可,貨主存惜售情緒,預計短期內蘋果現貨價格穩定,對盤面有較強的支撐。但是進入5月,替代水果增加,蘋果需求或將減弱。新季蘋果部分產區部分進入套袋期,套袋數量高于全年,但蘋果處于生長季,容易天氣操作,新季蘋果或區間震蕩為主。操作上,建議觀望。

棉花及棉紗

暫且觀望

節前鄭棉主力震蕩尋底,收于15600元/噸一線,2019年拋儲政策出臺,5月5日,中國儲備棉管理有限公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉1萬噸,成交均價14893元/噸,折3128價格16220元/噸。短期內國內棉花供應雖然增加,但是本次棉花輪出量大幅小于往年,加上注冊倉單量處于歷史高位,巨量倉單對于鄭棉價格有所壓制,短期對于棉花價格偏空,長期來看,儲備棉減少供需缺口將擴大,另據全國棉花種植意向調查顯示,新季度棉花種植面積或將小于去年,后期棉花價格還有上行空間。國際方面,截止4月17日當周,美棉播種進度為7%,同比落后于去年,印度方面表示有意將明年的MSP進一步提高10%-15%,支撐國際棉價底部,5月份棉花種植即將開始,天氣狀況可能成為影響棉價的熱點,操作上,建議區間內高拋低吸。期權方面,當前波動率在15%一線,操作上建議做空波動率組合。

金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394),閆星月

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