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今日早盤研發觀點2019-04-30

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品種 策略 分析要點
上海中期
 研發團隊

宏觀

關注中國4月官方制造業PMI及歐元區一季度GDP增速

隔夜美元指數下跌,國際大宗商品中農產品下跌,工業品漲跌不一,歐美股市上漲。國際方面,美國2月和3月核心PCE物價指數同比增幅1.7%和1.6%,均未達到聯儲通脹目標,3月數據創14個月來最慢增速,顯示美國通脹疲軟。但3月消費支出環比增長0.9%,創近十年最大增幅,或利好于二季度經濟表現。國內方面,國務院辦公廳印發《2019年政務公開工作要點》,堅持穩中求進工作總基調,堅持以供給側結構性改革為主線,正確把握積極的財政政策和穩健的貨幣政策、就業優先政策等宏觀政策取向。另外財政部下發通知,擴大固定資產加速折舊優惠政策適用范圍,自2019年1月1日起,適用相關規定固定資產加速折舊優惠的行業范圍,擴大至全部制造業領域。今日重點關注中國4月官方制造業PMI及歐元區一季度GDP增速。

宏觀金融
研發團隊

股指

建議暫時觀望

隔夜歐美股市上漲,國內昨日早盤三組期指開盤不一,指數分化較大,其中IC加權指數呈現下行態勢,盤中下跌逾2%,午后指數上行,但盤中回落,尾盤IC加權指數下跌逾2%,其余兩組指數均收漲。從宏觀面來看,前期積極財政政策集中發力,中期宏觀經濟數據好于預期落地,政策基調的略有轉變對市場產生了一定的預期差。當前A股估值已修復至中值區域,市場資金受財政繳稅以及公開市場資金到期等因素影響,略有緊張。同時A股也迎來本年度最大解禁潮,在此背景下指數上行動能放緩,市場焦點轉向企業業績是否企穩,風向更偏謹慎。從市場政策導向來看,股指期貨持續性放開以及金融對外放開進一步擴大,長期利好于我國A股市場。從資金面來看,由于受到凈回籠和解禁的影響,資金略有緊張,不過今日北向資金累計凈流入50.65億元。從技術面來看,上證指數跌破3100點關口,前期缺口已補,期指短期均線有所掉頭,操作上暫時觀望。

貴金屬

觀望

夜盤貴金屬回調至支撐位。美國3月個人消費支出創十年來最大增幅,但PCE 物價指數同比僅1.6%,進一步偏離美聯儲的通脹目標,美元指數強勢整理,美股歷史新高,貴金屬下方尚有支撐顯示出市場對全球經濟衰退及地緣政治風險的擔憂重燃。全球主要央行貨幣政策態度轉向“鴿派”,加拿大央行利率會議暗示放棄加息,歐央行計劃于今年9月開始推出為期兩年的定向長期再融資操作,潛在的利率下行對貴金屬構成利好。然而,我們注意到美國一季度GDP環比折年率3.2%,遠超市場預期的2.2%,當前市場關注的焦點在于強勁的美國經濟數據是否會改變美聯儲年內不進行加息的立場,建議投資者密切關注5/1即將舉行的美聯儲利率會議。資金方面仍呈現流出態勢,截止4/29,SPDR黃金ETF持倉746.69噸,前值747.87噸,SLV白銀ETF持倉9703.64噸,前值9616.18噸。操作上,警惕價格回落,建議觀望為宜。

金屬
研發團隊

銅(CU)

逢低買入

夜盤滬銅重心小幅上移,今日中美貿易談判在京舉行。1-3月電網投資完成額累計降幅超20%,較1-2月降幅擴大14個百分點,銅價的進一步上行需要消費的明確復蘇為指引。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約上調10元至貼40-升40元/噸,下游維持剛需采購,倫銅(cash-3M)貼水1.25美元/噸。展望后市,海外銅精礦供應擔憂有所消退,但電解銅供應趨緊的預期仍存。二季度國內冶煉廠將迎來檢修高峰,多家咨詢機構將4月電解銅產量下調7%-8%??獯娣矯?,3月中旬以來國內庫存拐點顯現,根據規律去庫一般會延續至6月底,考慮到今年基建投資對總需求的托底以及庫存水平整體偏低,電解銅供應趨緊的矛盾將逐漸從盤面上有所體現。截止4/29,上期所注冊倉單122404噸(-3798),周庫存219679噸(-17055),LME庫存232225噸(+36325)。操作上,電解銅存在供應趨緊預期,建議逢低買入,期權策略建議觀望。

螺紋(RB)

空單謹慎持有

昨日現貨市場建筑鋼材價格震蕩維穩。近期市場現貨報價謹慎,終端采購一般偏弱,盤中市場成交稍有有放量,主流價格維穩,其中華東大廠廠提多報至4090-4100元/噸之間不等,小廠抗震資源多報至4010-4060元/噸之間。五一長假前僅剩兩個交易日,終端補庫需求仍有釋放的空間,不過考慮到節后到貨增加和淡季需求轉弱,市場多以出貨套現為主。綜合來看,預計節前現貨市場或窄幅震蕩。昨日螺紋鋼1910合約表現企穩,期價突破均線系統壓力,靠近3800一線附近,預計節前或維持震蕩表現,空單謹慎持有。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日上海熱軋板卷市場價格維穩,市場成交整體一般,1500mm普碳鋼卷主流報價4000-4010元/噸,1800mm寬卷報價在4260-4290元/噸。市場觀望情緒較濃,商家報價維穩,下游采購積極性不高。臨近五一,下游備貨意愿不強,市場成交難有明顯改善。后期鋼廠資源陸續到貨,節后庫存或有上升,但總量不會太大。綜合來看,預計上海熱軋市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1910合約震蕩走高,期價突破3700一線,預計短期或維持偏強整理,關注持續反彈動力,觀望為宜。

鋁(AL)

多單逢低布局

隔夜滬鋁1905合約低位震蕩后上行,持倉量上升,成交量上升,外盤方面LME三月鋁下跌0.82%。目前國內鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前148萬噸。短期受到國內一季度經濟數據好轉,消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降,市場對于后市需求較好預期支持鋁價短期上行。電解鋁行業虧損隨著鋁價下行有所減少,但新增產能仍在投產。現貨方面,午前期鋁小幅上行后于14200元/噸附近震蕩運行,今日廣東地區現貨價格集中在14200~14210元/噸附近,以下月 票成交居多,粵滬價差擴至30元/噸。今日貿易商間交投活躍,接貨積極;廣東下游企業備貨熱情亦較高。整體來看華南地區鋁錠現貨流通以貿易商交投為主,成交不錯。鋁目前呈現供需兩弱情況,短期鋁期價下方空間或有限,已經接近成本線不遠,后續關注、出口數據及庫存累計情況。操作上,根據宏觀方面好轉,建議逢低多單布局。

鋅(ZN)

持多正套6-8?

隔夜滬鋅1906低位震蕩為主,持倉量下降,成交量較大,外盤方面LME帶動內盤鋅漲跌,主要因為近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到8萬噸,據統計交倉的主要為和荷蘭的弗利辛恩(4000噸左右)和荷蘭的鹿特丹(23000噸左右)LME鋅現貨升水仍然維持強勢,內盤鋅現貨也維持小幅升水,現貨仍偏緊俏。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量為45.21萬噸,同比增1.39%,也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面,上海0#鋅主流成交21760-21800元/噸,雙燕成交于22060-22080元/噸,0#普通對5月報升水50-80元/噸;雙燕報升水330-380元/噸。1#主流成交于21680-21750元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現抬頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因為搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯,預期6-8月為國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需后期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議持多正套6-8。

鎳(NI)

逢高布局空單

夜盤滬鎳小幅上行,持倉量變化不大。根據最新調研顯示,山東鑫海新投8臺礦熱爐全部出鐵,鎳鐵供應壓力逐步兌現。現貨方面,俄鎳較無錫1904普遍升水500元/噸,金川鎳較無錫1904合約報升水3200元/噸,下游節前補庫不明顯。需求方面,新能源汽車新的補貼政策將于6月25日正式實施,純電動汽車主流車型國補平均退坡50%地補全退,對硫酸鎳的需求及價格明顯利空;近期不銹鋼鋼廠主動增加排產量,但下游需求持續偏弱,導致社會庫存快速增加至逼近歷史高位??獯娣矯?,截止4/29,上期所注冊倉單7765噸(-154),周庫存9428噸(+2),LME庫存173635噸(-726)。操作上,隨著鎳鐵新投產能逐步爬產,預計價格仍有下行空間,建議關注壓力位做空機會。

錳硅(SM)

空單謹慎持有

昨日SM909合約期價跳空高開后迅速拉漲,之后盤面震蕩回落,終收于7266元/噸,減倉10506手,盤面表現較為活躍。目前錳硅的市價弱勢盤整,主流價格在7200~7400元/噸附近。原料端錳礦的價格不斷下跌,錳硅的成本支撐有所弱化。近期錳硅廠家的庫存已處低位,廠家大多以交付訂單為主。供給端目前看來,內蒙限電及寧夏限產造成的影響暫時都不大,同時進入豐水期南方廠家的開工率有所增加,加之新增產能的陸續投放,錳硅的供給水平整體上有所提高。5月鋼招啟動,目前已經出臺的招標價在7600元/噸左右,較上輪有所下跌,而采購量較上輪有一定程度的增加,整體來看需求端較為穩定,但鋼廠的壓價情緒仍存。綜合來看錳硅的市價或將繼續以偏弱運行為主,后市可關注鋼招信息的陸續出臺對市場的進一步影響。期貨市場,近期SM909合約期價較大可能呈現震蕩走弱的態勢,操作上建議前期空單謹慎持有。

硅鐵(SF)

輕倉持多

昨日SF909合約期價跳空高開后震蕩走低,見低點后反彈上行,收盤于6016元/噸,減倉914手,盤面活躍度較好。目前硅鐵的市價持穩運行,72硅鐵的主流價格在5600~5700元/噸,75硅鐵在5900~6000元/噸。原料端蘭炭的價格走低,硅鐵的成本支撐有所減弱。近期硅鐵產區開始了部分停爐檢修,但對硅鐵的整體供給水平影響不大,且由于新增產能的陸續投放,硅鐵的供給水平仍處高位。目前廠家的庫存被逐漸消化,部分廠家因庫存緊張而開始排單交貨。交割庫的庫存水平也有所降低,但存量仍然較高,短期硅鐵的價格依然承壓。5月的鋼招進展緩慢,目前已經出臺的招標價和采購量較上輪持平或有小幅的上漲,需求端整體上較為穩定。綜合來看,短期硅鐵的價格或將繼續以維穩運行為主,后市可關注鋼招信息的陸續出臺對市場的進一步影響。期貨市場,近期SF909合約期價或將以偏強震蕩運行為主,操作上建議輕倉持有多單。

鐵礦石(I)

觀望為宜

華北地區進口鐵礦石港口現貨市場成交一般,貿易商報盤積極性尚可,報價持穩,唐山地區PB粉主流報價675元/噸,超特粉主流報價585元/噸。有計劃補庫的鋼廠昨日詢盤較為積極,成交多以超特粉為主,超特粉港口庫存較少。據了解,近期唐山地區超特粉庫存告急,部分鋼廠反應最近超特粉到港要五一節后,雖然認為超特粉價格偏高,但是目前很難找到合適的替代品,鋼廠對于低品超特的需求還在,不排除后期鋼廠會增加混合粉的用量,低品礦的高價對整體進口礦價形成支撐,預計進口鐵礦石價格近期會相對堅挺。昨日鐵礦石主力1909合約表現轉強,期價大幅反彈,重回20日均線上方,預計短期或維持偏強震蕩格局,觀望為宜。

天膠(RU)

區間震蕩思路

隔夜橡膠主力合約期價低位震蕩,持倉量下降,成交較活躍。供應方面,國內外產區陸續開割,供應端將進入增量區間;但由于近期產區偏干旱,原料價格回落幅度有限。終端需求方面,下游加工企業對原料繼續保持剛需采購。山東地區全鋼輪胎企業開工環比上周略微走低。主因替換市場走貨放緩及受山東地區大氣治理行動影響??獯娣矯?,區內外庫存繼續保持增長,上期所倉單庫存處于歷史高位水平。綜合來看,開割初期原料供應增速較緩慢。國內庫存高企,下游需求仍保持剛需采購;但由于目前膠價已處于較低區間,不建議繼續追空。操作上,建議區間震蕩思路。期權方面,建議跨式盤整策略。

能化
研發團隊

原油

市場等待觀望,原油期貨在連續下跌后趨穩

歐佩克尚未采取行動增加原油產量,市場等待觀望,原油期貨盤中繼續下跌后收盤趨穩。特朗普在終止對進口伊朗原油豁免權之前應該有預案填補空缺。油價上漲導致的美國汽油價格上漲,也有損美國利益。盡管特朗普稱沙特和阿聯酋將與美國一起保證市場供應,但是沙特和阿聯酋至今沒有公開增產意圖。歐佩克主導的減產協議將在6月底結束,沙特阿拉伯能源部長多次承諾嚴格履行減產協議。美國結束伊朗石油制裁豁免也不可能將伊朗原油出口降低為零。5月份中國對伊朗石油的日進口量將不低于20萬桶。第一季度對伊朗石油的日進口量在37.9萬桶至53.4萬桶之間。SC主力合約1906跟隨外盤回落,尋找480一線支撐,當前不確定性因素較大,我們認為原油短期多單適當回避,投資者可關注單邊機會及SC1906和1907價差做擴機會。

燃油

觀望

隔夜燃料油主力合約期價弱勢震蕩,持倉量下降,成交活躍。現貨方面,29日新加坡高硫380燃料油價格為426.1美元/噸。供應方面,全球重質原油供應偏緊疊加煉廠利潤下滑,因此后檢修季新加坡市場燃料油產量增幅或將不及預期。需求方面,干散貨航運市場復蘇較快,油運市場走勢趨平;但由于美國欲使伊朗原油零出口,因此全球油品貿易將趨于活躍。且隨著的中東發電高峰季的到來,燃油需求亦將增加??獯娣矯?,全球燃料油庫存保持低位,主因IMO 2020影響下補庫意愿不強。截止4月24日當周,新加坡燃料油庫存攀升至16個月高點2433.1萬桶, 環比增加5.76%。成本端方面,中東地緣風險頻發,全球原油供應中斷風險加劇。仍需關注OPEC+減產行動的可延續性。假期期間國際油價走勢不確定性較大。操作上,建議暫時觀望。

乙二醇

上游成本增加,企業利潤持續下滑

乙二醇期貨主力合約EG1909隔夜低位小幅反彈,成交相對一般,持倉小幅下降,目前價格在跌破5000點整數關口支撐后市場看空氛圍濃厚,隨著原油價格持續走強,企業利潤持續下滑,乙二醇價格難尋支撐。現貨方面,華東市場張家港、寧波地區現貨報價分別為4500元/噸與4490元/噸,較上期下調60元/噸,廣州局部地區出現100元/噸下調幅度,現貨市場成交再度受阻。據悉,最新華東主流港口數據顯示總庫存量較上期上漲2.3萬噸,累計達123.5萬噸,漲幅達1.90%,庫存總量再度攀升,仍處歷史高位附近,后市庫存壓力仍將是來自基本面方面的主要阻力。需求方面,近期滌綸長絲市場穩中略跌,原料PTA及MEG大幅下跌,滌絲工廠報價暫穩,實單優惠出貨,市場看空情緒較濃,下游采購積極性不足,需求短期難以回升,預計短期內滌綸長絲市場行情窄幅下跌,POY150D在9100元/噸左右,FDY150D價格在9500元/噸附近,DTY150D價格10600元/噸上下。此外,短纖、聚酯瓶片及切片市場以盤整為主,工廠報價平穩,主流商談重心穩中偏暖運行。原油方面,油價近期整體延續偏強走勢,美國宣布終止對進口伊朗原油豁免,歐美原油價格走勢強勁,此外以OPEC方面主導的減產或將擴大持續期,短期上行空間仍或存在。總體來看,短期期價跌破5000點整數關口支撐,下跌趨勢或以形成,但目前企業利潤大幅縮減,期價或在4500元/噸尋求短期支撐,故操作上建議暫且觀望為宜,不宜過分追空,前期盈利較大空單可繼續謹慎持有。

紙漿

觀望

隔夜紙漿主力合約期價震蕩下行,持倉量下降,成交較活躍。現貨方面,29日全國針葉漿價格為5457元/噸(-13)。供應方面,相較去年同期,2019年4月前三周巴西紙漿日均出口量上漲12.5%,出口均價下滑25.8美元/噸。同時由于前期進口窗口打開,因此預計4月國內紙漿進口數量將會回升,供應端的壓力難改。需求方面,下游紙廠需求仍舊偏弱,原料采買偏謹慎;下游需求難有明顯改觀,漿廠傾向于穩盤操作??獯娣矯?,截至3月末青島港紙漿總庫存約110萬噸,環比減少約0.04%,同比增加約1.2%。常熟港紙漿總庫存約61.6萬噸左右,庫存總量較2月略有下降,環比減少1.1%,同比增加約4.3%。由于目前現貨價格走弱,且需求無明顯起色,預計漿價維持弱勢震蕩態勢。操作上,建議暫時觀望。

PVC(V)

背靠均線持多

PVC主力合約1909窄幅震蕩,上周受西北某PVC企業爆炸影響,脫離平臺震蕩,上行沖擊7000一線未果。短期基本面仍然受安檢及檢修影響較大,現貨大概率將繼續走強。電石價格仍有上漲趨勢,部分外購電石企業PVC單產品仍有虧損,成本支撐凸顯。進入5月后,PVC廠安全檢修及停車檢查將大幅增加,停車時間也將有所延長,二季度供應將明顯減少。但考慮到現貨市場走貨相對順利,華南華東庫存仍然處于高位,下游需求暫未明顯啟動,短期單邊大幅上行較為困難,操作上,建議背靠均線持多。

瀝青(BU)

短期多單部分止盈,中線多頭思路

瀝青1906合約昨日延續弱勢回落,上行趨勢暫緩,中線維持多頭思路,但伴隨雨季提前到來,需求將受沖擊,短期多單可依托前高部分止盈。近期國內瀝青市場弱勢走穩,南方地區受降雨天氣影響,下游需求回升受限,但庫存壓力尚可,支撐瀝青價格保持穩定。東北地區受焦化需求帶動以及執行部分道路瀝青合同,煉廠出貨改善,部分地煉合同價有所上漲。山東及華北地區,終端需求較弱,加上市場低價資源較多,多數煉廠出貨不暢,但成本仍受支撐,瀝青價格暫時走穩。雖然原油走勢強勁,但南方雨季影響需求,北方需求釋放緩慢,煉廠及社會庫存保持增長,受庫存壓力影響,個別煉廠瀝青價格有下調可能。瀝青主力1906中線維持多頭思路,短期多單部分止盈。

塑料(L)

暫時觀望

夜盤塑料期貨主力合約在8280元/噸一線整理。目前除了揚子石化和蘭州石化LLDPE裝置檢修以外,其他裝置開工率比較高,PE供應充足。PE進口貨報價略高于國內報價,但報價有所下降。PP下游大型地膜企業開工率近30-40%,農膜需求進入淡季?!拔逡弧奔倨詮驪E庫存將重新回升。因此短期PE供需面比較弱。節前兩個交易日,多空交投都比較謹慎,塑料期貨價格將繼續震蕩運行。操作方面,建議暫時觀望為宜。

聚丙烯(PP)

短線多單離場觀望

夜盤聚丙烯期貨主力合約小幅反彈。節前下游企業補庫,石化庫存下降加快,不過“五一”假期過后石化庫存將重新累積,若回升至90萬噸上方,庫存將對PP期貨仍舊形成壓力。近期由于拉絲PP生產占比維持中等偏低水平,目前拉絲PP貨源供應壓力不大,5月份仍有部分石化裝置計劃檢修。PP下游需求穩中偏弱,對PP價格影響不大。因此,“五一”假期過后PP期貨或繼續震蕩。操作建議方面,中長線建議暫時觀望,8600元/噸一線介入的短線多單建議暫時出來觀望。

PTA(TA)

暫時觀望

TA主力1909合約圍繞6000一線震蕩下行,PX累積下調100美金后,PX加工差壓縮至360美元/噸附近,成本坍塌拖累TA,主力合約跌破6000整數關口。從上游原料端來看,盡管PX加工差仍然處于較高位置,但PX新裝置投產仍然需要時間,二季度PX供應大幅增加可能性較小。PTA方面,二季度新增供應預期不強,PTA大裝置暫無新增產能投產,二季度庫存始終處于中低位,下游需求看,聚酯廠庫庫存相對中性,終端訂貨一般,且五一期間仍然有停車可能性。因此下游需求仍有較大不確定因素。我們認為當前PX價格大幅下調導致PTA成本坍塌,單邊短期觀望為宜,但考慮PX和PTA供需格局的差異性,可考慮加工差在200美金下方進行做擴。

焦炭(J)

震蕩偏多思路操作

隔夜焦炭1909合約表現維穩,日內振幅微小,成交較差,持倉量下行。現貨方面,最近國內焦炭市場價格穩中偏強運行,成交情況良好。29日山東臨沂二級焦出廠價1940元/噸(持平),徐州產二級焦市場價1950元/噸(持平),天津港準一級焦平倉價2000元/噸(持平)。26日統計國內100家焦化廠綜合產能利用率80.75%(-0.11);庫存方面,110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數14.5天(-0.2),庫存數量454.2萬噸(-5.7);100家獨立焦化廠焦炭庫存68.5萬噸(-3.4)。綜合來看,當前焦炭現貨價格第一輪提漲100元/噸相續在山西、河北、山東等地逐步落實,有效的增強了市場信心。供應方面,當前環保限產對焦化企業產能利用率影響較小,市場供應整體良好。下游消耗方面,鋼廠高爐開工指標暫處于較高水平,但5月份河北鋼廠限產力度尚難準確評估。由于近期鋼廠成材利潤受到較為嚴重的擠壓,我們認為在當前供需關系狀況下,焦炭繼續探漲的難度較大。預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:鋼廠成材生產利潤情況,操作上建議投資者震蕩偏多思路操作。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤1909合約震蕩偏強運行,日內振幅微小,成交偏差,持倉量略減。現貨方面,最近國內焦煤市場價格小幅拉漲運行,成交情況尚可。29日京唐港山西主焦煤庫提價1770元/噸(持平),連云港山西主焦煤平倉價1870元/噸(持平),日照港澳洲主焦煤車板價1490元/噸(持平)??獯娣矯?,26日統計中國煉焦煤煤礦庫存171.4萬噸(+29.09);100家獨立焦化廠煉焦煤庫存平均可用天數14.72天(0),庫存數量766.8萬噸(-1.3);110家鋼廠焦化廠煉焦煤庫存825.9萬噸(+11.3)。綜合來看,上游供應方面,當前國內產區出現主焦煤供應偏少的結構性問題,而低結焦性能煤種價格依舊弱勢運行。據了解,當前山西主焦煤市場銷售順暢,煤礦幾乎無庫存。受春節后焦炭現貨連續三輪價格下跌的影響,當前國內焦化企業整體盈利情況堪憂,而此前因煉焦煤市場供需關系偏緊,焦煤價格始終保持相對堅挺。如今煉焦煤市場供應相比此前已有一定的增長,焦化企業采購積極性一般,預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:國內煉焦煤產能的實際釋放情況,操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動力煤1909合約走勢偏強,上行明顯,成交活躍,持倉量增加。現貨方面,最近國內動力煤市場價格漲跌互現運行,成交情況較差。29日忻州動力煤車板價449元/噸(持平),最新秦皇島港山西Q5500動力末煤平倉價616元/噸(+2)??獯娣矯?,29日統計環渤海三港煤炭港口庫存1246.7萬噸(+0.6);國內六大電廠煤炭庫存1519.3萬噸(+12.7);庫存可用天數24.9天(+1),六大電廠日耗60.9萬噸/天( -2)。綜合來看,受下游采購疲軟影響,近期動力煤現貨市場基本持穩運行,但市場矛盾有所加劇:一方面,雖然產地仍有煤礦復產消息傳出,但受煤管票限制,陜西榆林及內蒙古鄂爾多斯區域高卡低硫資源產出較少,造成了相應資源供應緊缺、坑口行情上漲的局面;另一方面,下游用戶庫存偏高且消耗較低,采購積極性持續較低并壓制煤炭價格上行。當前市場對于5月份市場供應存在較大分歧,預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:非火電行業煤炭需求情況和港口貿易活躍度,操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

多單繼續謹慎持有

甲醇期貨主力合約MA909隔夜低位震蕩反彈,當前市場維持低位震蕩整理行情,底部技術支撐或存。現貨數據方面,華東市場甲醇報價在2295-2430元/噸,山東方面價格在2050-2210元/噸附近,現貨市場出貨速度放緩??獯娣矯?,最新數據顯示,華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為73.25萬噸,較前期下降1.08萬噸,庫存總量再度下滑,去庫初顯成效,但庫存總量仍處歷史高位。目前市場呈現在多數利好消息刺激的基礎下期現價格均大幅走跌的狀況,進入四月下旬企業開工率出現持續下滑跡象,下游需求開始好轉,在新增MTO裝置的利好支撐下,內地價格表現相對堅挺。但空頭交易者認為未來市場在春檢結束后會遭遇供給短期過度釋放現象,此外江蘇鹽城爆炸事件持續發酵,下游需求不足預期增加,受上述因素影響,甲醇期現價格前期均呈現大幅走跌現象。然各項數據表明當前甲醇基本面逐漸向好,期價下方空間或有限,此次下跌多為化工品走弱拖累,故操作上建議多單謹慎持有。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

玻璃期貨主力合約隔夜窄幅波動,成交一般,持倉略有下降,當前均線系統排列良好,短期市場偏多思路為主,上行趨勢或已形成。最新數據顯示,中國玻璃綜合指數1077.92點,環比上周上漲-5.60點,同比去年同期上漲-102.67點;中國玻璃價格指數1097.81點,環比上周上漲-6.14點,同比去年同期上漲-109.24點;中國玻璃信心指數998.35點,環比上周上漲-3.43點,同比去年同期上漲-76.42點。本周以來玻璃現貨市場總體走勢尚可,生產企業出庫環比有所增加??獯娣矯?,行業庫存4528萬重箱,環比上周增加2萬重箱,同比去年增加1201萬重箱。周末庫存天數17.75天,環比上 周增加0.01天,同比增加4.45天。現貨市場方面,上周以來玻璃現貨市場總體走勢平穩,生產企業出庫速度環比有所增加,市場信心和預期有所好轉。本周即將召開華東華北等地區市場研討會議,對現貨市場信心有一定的提振作用。同時后期也有一定數量的產能即將增加,總體看廠家壓力猶存。綜合來看,近期華中地區價格出現松動,出庫環比有所增加,需求有所回暖。故操作上建議多單謹慎持有。

白糖(SR)

多單離場觀望

隔夜鄭糖主力下行走勢,目前主產區壓榨進程接近尾聲,后期大量新糖即將上市,目前處于消費淡季,交投平淡,集團以走貨為主,挺價意愿不高,政策方面,廣西主產區宣布退出政府甘蔗指導價政策,實行市場調節價格,政策落地,市場情緒有所下降。目前廣西目前收榨接近尾聲,云南收榨進度接近一半。進口糖方面,據悉已有15噸巴基斯坦免稅食糖進入我國,前期的利空因素兌現。現貨方面,今日全國主產區現貨價格較前日下調,柳州站臺報價為5300-5360元/噸,南寧站臺今日報價5330元/噸,產銷方面,銷量的增幅遠大于產量增幅,且庫存下降,對后期糖價走勢有利。國際方面,近期多家機構對全球供需重新評估,其中ISO報預計本年度國際糖市供需過剩量為64.10萬噸,較之前預期值大幅縮小,巴西和歐盟的大幅減產抵消了亞太區地區的增產量,導致供需缺口縮小,利于后期糖價。巴西雷亞爾走弱,導致ICE原糖價格回調,上方13美分/磅壓力仍然較大,操作上,建議投資者多單離場觀望,可逢低介入遠月合約,期權方面,標的大漲波動率止跌回升,短期內建議逢高賣出淺虛值看漲期權。

農產品
研發團隊

玉米及玉米淀粉

觀望

近日,吉林省財政廳、省發改委和省農業廳聯合下發《關于2019玉米和大豆生產者補貼有關事項的通知》,《通知》指出,2019年,我省繼續對市縣給予補貼,玉米生產者補貼水平為86元/畝,較2018年下調8元/畝,大豆生產者補貼水平為268元/畝,較2018年提高41元/畝。昨日南北方扣玉米相對堅挺,東北深加工企業收購價個別上漲,華北深加工企業收購價偏強震蕩。目前東北產區基層余糧已見底,市場消息稱,東北地區進行糧庫余糧排查,時間周期為1個月,在此期無法拍賣。因此市場預估們今年的拍賣時間將延至6月以后。下游深加工企業開工率維持高位,加工利潤處于虧損狀態,企業無利可圖,挺價心態較強。飼料需求方面,未見好轉,仍維持疲弱態勢。預計玉米短期區間震蕩為主。淀粉方面,本周淀粉開機率76.47%,較前一周的77.01%下降0.54個百分點。本周淀粉庫存89.485萬噸,較前一周的91.33萬噸增加1.845萬噸。淀粉庫存充足,目前仍處于消費淡季,在成本高企及需求疲軟的情況下,短期預計淀粉漲跌兩難,震蕩走勢為主。操作上,建議觀望。期權方面,短期預計玉米1909價格或難突破1940元/噸,建議賣出c1909-C-1940。

大豆(A)

暫時觀望

大豆價格偏弱走勢。國內方面,全國余糧逐漸減少,提振大豆價格。同時,2019年國家實行大豆振興計劃,黑龍江大豆種植補貼高于玉米補貼200元以上,吉林省大豆補貼較2018年有所提高,目前東北四省大豆種植面積有望恢復至歷史高位附近,利空大豆價格。國際方面,南美大豆收割接近尾聲,目前正處于大量上市銷售季節,全球供應充足,而國內需求受豬瘟影響未見好轉跡象。預計大豆價格維持偏弱走勢。操作上,建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

四月份美大豆玉米迎來面積之爭,美中西部地區春季洪澇引發的積水或將持續到五月份,影響玉米和大豆播種,截至4月28日,美玉米播種進度為15%,與去年同期持平,但低于27%的5年均值,大豆播種進度為3%,去年同期為5%,五年均值為6%,關注玉米轉種大豆情況。南美大豆4、5月份迎來上市高峰期,南美大豆與美豆出口競爭加劇,近三周美豆周度出口偏弱,截至4月18日當周,2018/19年度美豆凈銷售59.63萬噸,出口支撐減弱。國內方面,由于部分油廠?;煨藁蛟銜錘系賈驢氏陸?,以及五一前豆粕成交良好,本周豆粕庫存下降,截至4月26日當周,國內進口大豆庫存環比減少0.12%至372.8萬噸,豆粕庫存環比減少11.34%至62.22萬噸。豆粕庫存較往年處于中性偏低水平,隨著大豆到港量增加,預計5月份油廠開機率回升,后期豆粕供應暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。期權方面,暫且觀望。

豆油(Y)

91反套

南美大豆上市高峰期,與美豆出口競爭加劇,美豆周度出口銷售量連續三周偏低,出口支撐減弱。鑒于春季洪澇或將延續到5月份,市場擔憂玉米播種受阻,引發玉米轉種大豆,大豆玉米的面積之爭對美豆形成壓制。國內方面,本周油廠開機率下降,豆油庫存增速放緩,截至4月26日當周,國內豆油庫存周環比增加0.04%至138.21萬噸。現階段豆油庫存較往年處于高位,且庫存同比轉正,供應壓力偏大,5月份隨著油廠開機率提升,豆油供應壓力不減,而四五月份為油脂消費淡季,后期豆油庫存仍趨增。操作上建議91反套持有。

棕櫚油(P)

91反套

4月份馬棕產量壓力依然偏大,SPPOMA與MPOA分別預估4月1-20日馬棕產量比3月同期增加0.94%和2.53%,2019年齋月于5月5日開啟,目前齋月備貨接近尾聲,備貨行情結束后,需求仍不容樂觀,船運調查機構ITS和Amspec分別預估4月1-25日馬棕出口量較上月同期增加4.9%和8.9%。綜合來看,3月末馬棕庫存仍處高位,4月棕櫚油庫存去化進程緩慢,高庫存對馬棕形成壓制,近期馬棕偏弱運行。國內方面,棕櫚油庫存繼續上升,截至4月26日當周,國內棕櫚油庫存周環比增加3.63%至77.92萬噸。5月份棕櫚油到船維持高位,后期棕櫚油庫存壓力仍趨增。操作上建議91反套持有。

菜籽類

暫且觀望

華東菜油卸貨傳聞引發菜油走弱,中國此前已對三家加拿大出口商提出油菜籽存在質量問題,目前政策仍有較大不確定性,貿易商對菜籽采購謹慎,5月份大部分進口菜籽船期取消,后續到港量的不確定性對菜系品種形成支撐。近期菜籽市場消息反復,政策風險較大,市場波動加劇。本周菜籽類油廠開機率下降,菜油及菜粕成交低迷,截至4月26日當周,國內進口菜籽庫存環比增加14.70%至74.44萬噸,菜粕庫存環比增加4.88%至4.3萬噸,國內菜油庫存環比增加1.46%至9.05萬噸。近期菜籽系品種表現為事件驅動型走勢,中加關系短期難以緩和對菜籽類品種形成支撐,但政策反復下,操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢低做多

昨日雞蛋主力震蕩偏弱,下方4200元/500kg支撐尚存,勞動節備貨接近尾聲,需求有所下降,現貨價格堅挺。現貨方面,今日全國大部分地區雞蛋價格持穩,平均價格在3.69元/斤,較前一日下跌0.11元,供給方面,據卓創資訊顯示,3月全國13個主產區在產蛋雞存欄量為12.064億只,環比小幅上漲0.09%,同比跌幅1.85%。3月份新開產蛋雞主要是2018年10、11月份補欄的雞苗。從淘汰雞方面來看,3月份主產區淘汰雞均價呈現上漲的趨勢,養春節過后市場適齡老雞已基本淘汰完畢,且蛋價逐漸回漲至成本線以上,養殖單位淘汰老雞積極性不高,市場貨源供應量較少,目前供應面上價格支撐仍然存在,現貨價格較為堅挺,操作上建議逢低做多。

蘋果(AP)

建議觀望

昨日蘋果近強遠弱。一方面,舊季蘋果庫存處于歷史最低。山東冷庫庫容比26.7%,陜西冷庫庫容比9.1%,蘋果庫存處于低位,近期蘋果走貨較好,支撐價格走強。老蘋果總體貨量不大,存貨商存貨利潤尚可,貨主存惜售情緒,預計短期內蘋果現貨價格穩定,對盤面有較強的支撐。而新季蘋果部分產區部分進入套袋期,套袋數量高于全年,但蘋果進入生長季,容易天氣操作,新季蘋果或區間震蕩為主。操作上,建議觀望。

棉花及棉紗

暫且觀望

隔夜鄭棉主力震蕩偏弱,收于15500元/噸一線,2019年拋儲政策出臺,5.5-9.30期間每天計劃拋儲1萬噸,預期共計拋儲100萬噸,短期內國內棉花供應雖然增加,但是本次棉花輪出量大幅小于往年,加上注冊倉單量處于歷史高位,巨量倉單對于鄭棉價格有所壓制,短期對于棉花價格偏空,長期來看,儲備棉減少供需缺口將擴大,另據全國棉花種植意向調查顯示,新季度棉花種植面積或將小于去年,后期棉花價格還有上行空間。國際方面,截止4月17日當周,美棉播種進度為7%,同比落后于去年,印度方面表示有意將明年的MSP進一步提高10%-15%,支撐國際棉價底部,5月份棉花種植即將開始,天氣狀況可能成為影響棉價的熱點,操作上,建議區間內高拋低吸。期權方面,當前波動率在15%一線,操作上建議做空波動率組合。

金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394),閆星月

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